что влияет на акции аэрофлота
Стоимость бумаг 12 июля 2017 года: ₽225 за акцию
Стоимость сейчас: ₽69 за акцию
Причина падения: сильная перекупленность бумаг, рост цен на авиакеросин и пандемия
Перспективы: компании поможет выпуск новых акций и «Победа»
Риски: вторая волна коронавируса и большие долги
Компания «Аэрофлот» — одна из старейших авиакомпаний мира. Ей почти 100 лет. Перевозчик базируется в аэропорту Шереметьево, откуда осуществляет основные перелеты. Пять российских филиалов находятся в Санкт-Петербурге, Калининграде, Перми, Красноярске и Владивостоке.
Родоначальником «Аэрофлота» стало Российское общество воздушного флота «Добролет», которое появилось в 1923 году. В том же году открылся первый в СССР регулярный пассажирский воздушный маршрут Москва — Нижний Новгород. Перелет занимал два часа и проходил только в дневное время над железной дорогой, чтобы пилот не сбился с пути.
В 2011 году государство отдало под управление «Аэрофлота» несколько региональных компаний. Так образовалась Группа «Аэрофлот». Помимо самого «Аэрофлота», в нее входит авиакомпания «Аврора», работающая на дальневосточных направлениях, авиакомпания среднего ценового сегмента «Россия» и единственный в России классический лоукостер «Победа».
Контрольный пакет акций «Аэрофлота» — 51,17% — принадлежит государству. У институциональных инвесторов сейчас 35,7%. Еще 3,5% на балансе у госкорпорации «Ростех», 5,1% принадлежит физическим лицам, 0,1% — менеджменту компании, еще 4,3% — казначейский пакет. После выпуска новых акций, намеченного на 9 октября, эти доли будут размыты, кроме государственной. Чтобы сохранить контролирующий пакет, правительство купит дополнительно около 970 млн бумаг.
Почему упали акции «Аэрофлота»
Акции «Аэрофлота» начали резко падать в середине 2017 года. За три года котировки обвалились почти на 70%.
В 2015 году большие долги привели к банкротству главного конкурента «Аэрофлота» — авиакомпании «Трансаэро». Трудности соперника подтолкнули акции «Аэрофлота» вверх. Всего за два года — с 2015-го по 2017-й — они подорожали на 497%, до исторического максимума ₽225 на акцию.
Тогда котировкам нужен был лишь триггер, который запустит падение. Им стал неудачный финансовый отчет «Аэрофлота» за девять месяцев 2017 года. За три квартала чистая прибыль перевозчика обвалилась на 38%. Вместе с ней упали ожидания инвесторов по дивидендам и котировки.
Высокие цены на авиакеросин. Падение акций усугубил начавшийся рост цен на авиакеросин — топливо дорожало вслед за ценой на нефть. Это увеличило затраты «Аэрофлота», что немедленно отразилось на финансовых результатах, а затем и акциях.
Пандемия. Следующая волна снижения в акциях пришлась на февраль-март 2020 года. Вместе с паникующим рынком акции «Аэрофлота» обвалились на 53%. Авиационная отрасль — одна из наиболее пострадавших от пандемии и жесткого карантина. В особенности из-за закрытия границ и прекращения международных перелетов.
По итогам первого полугодия 2020 года пассажиропоток в компании упал на 54,2%. Как итог — выручка снизилась на 52% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до ₽149,4 млрд, а чистый убыток составил ₽58,3 млрд. Долги на конец июня выросли в четыре раза по сравнению с прошлым годом. На этом фоне акции «Аэрофлота» так и не смогли восстановиться до предкризисного уровня.
Что сыграет против «Аэрофлота»
Большие долги. По заявлению главы Сбербанка Германа Грефа, сейчас «Аэрофлоту» с трудом удается обслуживать свои долги. Представитель перевозчика Михаил Демин в ответ сказал, что группа своевременно выполняет обязательства, а слова Грефа — это «фигура речи».
Только в 2020 году авиаперевозчик привлек кредитов в общей сложности на ₽27 млрд, чтобы пережить пандемию. На 30 июня кредиты и займы «Аэрофлота» составили ₽64,4 млрд против ₽15,8 млрд годом ранее.
Вторая волна коронавируса. Восстановление «Аэрофлота» после пандемии может прервать новый всплеск заболеваемости COVID. Сейчас многие страны вновь вводят ограничения. Без сомнения, это задержит уже начавшийся было процесс возобновления международных перелетов и роста показателей.
Дивиденды. С 2016 по 2018 год «Аэрофлот» выплатил акционерам 50% от чистой прибыли, хотя дивидендная политика предусматривает лишь 25% от чистой прибыли по МСФО. Однако пандемия прервала цепочку дивидендных выплат — руководство компании решило не выплачивать дивиденды за 2019 год.
По мнению руководителя аналитического департамента AMarkets Артема Деева, быстрого возвращения выплат не будет, так как восстановление авиационной отрасли займет три — пять лет. «Очевидно, что крупнейшей авиакомпании правительство окажет помощь, но о выплате дивидендов, скорее всего, стоит забыть на долгий период», — заметил он
Что поможет «Аэрофлоту»
Фокус на «Победу». Аналитик инвестиционно-финансовой компании «Солид» Дмитрий Донецкий связывает будущее «Аэрофлота» с его дочерней компанией — быстрорастущим российским бюджетным авиаперевозчиком «Победа». По его расчетам, к 2030 году 60–70% дохода группы будет составлять именно это подразделение.
Дополнительная эмиссия акций (FPO). Выпуск новых акций является спасительным для перевозчика, считает Донецкий. Авиаотрасль во всем мире оказалась под давлением, и пока восстановление идет довольно медленно. По самым оптимистичным оценкам, восстановление к уровню 2019 года займет еще полтора года. Поэтому Аэрофлот планирует привлечь деньги «с запасом», говорит он.
«Тем не менее размер допэмиссии и цена размещения акций оказались ниже ожиданий инвесторов, что окажет негативную динамику на котировки в краткосрочной перспективе», — предупреждает эксперт.
Старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов считает, что перспективы у акций «Аэрофлота», несомненно, есть. «Индекс MSCI World уже полностью отыграл падение и даже вышел в положительную зону, тогда как индекс мировых авиаперевозчиков MSCI World Airlines с начала года потерял 49%. В перспективе это сулит почти двукратный рост в случае полного восстановления котировок», — сказал эксперт.
Акции «Аэрофлота» подойдут долгосрочным инвесторам, говорят аналитики. «В связи с усилением заболеваемости COVID-19 снижается вероятность полного возобновления международного сообщения до конца года. Не исключено, что это произойдет не ранее второго квартала 2021 года», — рассуждает начальник управления операций на российском рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.
Потапов отмечает, что датой отсчета для восстановления отрасли можно считать появление вакцины. Если она будет доступна к концу 2020 года, то на полномасштабное снятие ограничений и восстановление международного авиасообщения можно рассчитывать лишь в 2021 году. Полное же восстановление мировой авиаотрасли продлится вплоть до 2024 года, говорит он.
Принять участие в размещении акций «Аэрофлота» может любой желающий: заявки принимаются до 16:00 мск 8 октября, входной порог — всего десять акций. Если будет собрано нужное количество заявок на размещение, то их прием может быть завершен досрочно. Мы написали подробную инструкцию, как это сделать
Путин пообещал ₽23 млрд авиаотрасли. Что это значит для акций «Аэрофлота»
«Аэрофлот» стал одной из наиболее пострадавших от пандемии компаний: ему пришлось приостановить все международные рейсы и часть внутрироссийских, а также снизить тарифы на перевозки по России. А дочерняя компания лоукостер «Победа» с 1 апреля прекратила полеты, пообещав возобновить их в июне.
Акции авиакомпании упали с ₽120,3 в середине февраля до ₽56,70 в середине марта. Затем бумаги отыграли часть падения — в апреле они торгуются выше ₽70.
15 апреля котировки «Аэрофлота» получили поддержку от президента России Владимира Путина. На очередном совещании с членам правительства он предложил выделить авиакомпаниям более ₽23 млрд в качестве поддержки — эти средства должны пойти на лизинг авиационной техники, пополнение оборотных средств, выплаты заработных плат и оплату стоянки воздушных судов.
В течение нескольких минут бумаги подскочили с ₽72,6 до ₽74,76, по к закрытию сессии упали к уровню ₽72,1.
Это не первый случай помощи «Аэрофлоту» со стороны властей: 10 апреля глава правительства России Михаил Мишустин утвердил субсидии российским авиакомпаниям (в том числе и «Аэрофлоту»), которые участвовали в вывозе граждан из-за рубежа в связи с распространением коронавируса. Ранее он распорядился выделить вывозившим россиян из-за границы компаниям ₽1,5 млрд из Резервного фонда правительства.
Помощи властей вряд ли хватит даже одному «Аэрофлоту»
Согласно финансовой отчетности за 2019 год, «Аэрофлот» тратил на лизинг, оборотные средства только в виде горючего, оплату труда и обслуживание воздушных судов в аэропортах и на трассе почти ₽39 млрд в месяц.
Только расходы на оплату труда в авиакомпании за четвертый квартал 2019 года составили ₽25,5 млрд.
С учетом уменьшения количества авиаперевозок можно ожидать снижения затрат на топливо и техобслуживание. Но в любом случае очевидно, что сумма в ₽23 млрд не решит проблемы «Аэрофлота», даже если целиком достанется только ему — компании нужно больше средств, чтобы компенсировать огромное падение доходов.
Пока непонятно, как именно власти собираются распределять ₽23 млрд помощи между авиакомпаниями. В марте власти утвердили перечень системообразующих предприятий, которые смогут рассчитывать на поддержку со стороны государства. Из компаний авиаотрасли в него вошли «Аэрофлот», S7, «Уральские авиалинии», Utair, «ЮАэро», «Сибирь», «Россия», «Волга-Днепр» и «Победа», а также ряд аэропортов.
Эксперты не верят, что поддержка властей поможет «Аэрофлоту»
Опрошенные РБК Quote эксперты сошлись во мнении, что обещанная государством помощь вряд ли сильно поможет котировкам «Аэрофлота».
По его словам, если восстановление полетов не произойдет летом, правительству придется оценить целесообразность повторного транша для того, чтобы компания в итоге не пошла на такие антикризисные меры, как отмена дивидендов, масштабное сокращение персонала и продажа профильных активов.
«₽23 млрд — это примерно двухнедельная выручка одного только «Аэрофлота». Очевидно, что государству придется помогать авиаперевозчикам более системно и объемно. Пока же речь идет об экстренном выделении средств на покрытие основных издержек», — сказал аналитик ИК «Фридом Финанс» Валерий Емельянов.
Эксперт считает, что инвесторы и держатели акций «Аэрофлота» не впечатлились размером господдержки. Хотя не исключено, что в четверг игроки рынка переосмыслят произошедшее и «Аэрофлот» вернется к росту.
«Этому могут поспособствовать разъяснения от властей: на каких условиях дают деньги, кому и что за этим последует», — подвел итог Емельянов.
«Надежды на помощь от государства пока не сумели развернуть акции «Аэрофлота» к росту. Помощь даже в самом благоприятном случае спасет компанию от банкротства, но деньги не в силах вернуть компанию к работе в условиях мирового карантина», — заявил управляющий партнер EXANTE Алексей Кириенко. Он добавил, что для котировок «Аэрофлота» принципиальную важность приобретают прогнозы о том, когда небо вновь откроется для перелетов.
Старший аналитик «БКС Премьера» Сергей Суверов отметил, что «₽23 млрд — лучше, чем ничего, но сильно ситуацию не улучшит», особенно учитывая, что это размер помощи отрасли в целом, а не только «Аэрофлоту». По его оценкам, в случае продления карантинных мер компания может потерять в этом году 20–30% выручки, которая по итогам прошлого года составила ₽677,9 млрд. Он добавил, что эти меры поддержки помогут спекулянтам краткосрочно сыграть на повышение.
Старший персональный брокер «БКС Брокера» Максим Чекушин считает, что выделение поддержки от властей — безусловно, положительная новость для «Аэрофлота», однако рынок ее ожидал, и поэтому позитив от нее уже заложен в цену акций. По его мнению, в лучшем случае акции «Аэрофлота» могут меньше упасть на фоне снижения рынка и сильнее вырасти в случае его восстановления.
По мнению руководителя аналитического департамента AMarkets Артема Деева, поддержка в ₽23 млрд вряд ли отразится на акциях авиакомпаний. Однако он выразил уверенность, что государство в любом случае дополнительно поддержит «Аэрофлот» как главную компанию отрасли.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее
Как аварии самолетов влияют на акции авиакомпаний
Когда происходят заметные происшествия с коммерческими самолетами, акции авиаперевозчика тут же уходят вниз. Часто это происходит в считаные часы и вне зависимости от того, известны ли причины инцидента.
Это подтвердил пример «Аэрофлота». Акции компании подешевели на 3% после трагических событий в «Шереметьеве» в минувшее воскресенье. Котировки начали восстанавливаться к обеду понедельника, но смогли вернуть лишь половину потерянных утром процентов.
На котировках Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК) крушение Superjet 100, который по проекту корпорации разрабатывало АО «Гражданские самолеты Сухого», не сказалось. Для биржи это скорее исключение: ОАК объединяет множество компаний, которые занимаются гражданской и военной техникой, акции корпорации низколиквидны, а иностранный капитал в них небольшой. Котировки Boeing или Airbus воспринимают инциденты не менее болезненно, чем акции авиакомпаний.
Примеры из прошлого: Lufthansa, Southwest и Qantas
В 2010 году трейдеры среагировали на ложные сообщения о крушении самолета австралийской компании Qantas. За несколько минут стоимость бумаг упала на 5%, но потом также быстро восстановилась. Авиакомпания сообщила, что крушения не было, а самолет вернулся в пункт вылета из-за неполадок с двигателем.
В 2015 году впервые потерпел крушение самолет компании Germanwings, которая принадлежит немецкой Lufthansa. Погибли 150 человек. В тот же день котировки Lufthansa опустились на 4,1%. Одновременно с перевозчиком подешевел и производитель самолета, на котором совершался тот рейс — Airbus.
Четкая взаимосвязь между происшествием и падением акций перевозчика или конструктора присутствует не всегда. В случае с Germanwings вины Airbus не было, катастрофа произошла по вине пилота, но котировки авиаконструктора все равно краткосрочно потеряли почти 5%.
Когда в апреле 2018 года в воздухе отказал один из двигателей пассажирского самолета Southwest Airlines, акции авиакомпании потеряли 2%. Самолет Boeing 737-700, летевший из Нью-Йорка в Даллас, смог совершить экстренную посадку в Филадельфии. На акциях Beoing случай никак не отразился.
Чьи именно акции среагируют — изготовителя самолета или авиакомпании — зависит от причин катастрофы, указали эксперты инвестиционной группы «Универ». Это может быть ошибка персонала компании, наземных служб, несчастное стечение обстоятельств или техническая неисправность, повторяющаяся на самолетах конкретного типа. Каждый из факторов способен увести котировки в разные стороны.
Падение стоимости — самое мягкое, что могло произойти с «Аэрофлотом»
«Падение котировок «Аэрофлота» не случайно, — заявил эксперт «Финама» Алексей Калачев. — Даже если не будут приостановлены полеты Superjet 100, которых у «Аэрофлота» около одной пятой всего авиапарка, пассажиры будут отказываться от билетов на эти самолеты. Это прямые потери авиакомпании, не считая обязанности по выплате компенсаций пострадавшим. Все это отрицательно скажется на и без того низкой рентабельности авиаперевозчика».
«Аэрофлот» в 2018 году заказал 100 самолетов «Суперджет», что стало крупнейшей сделкой перевозчика за десять лет. О контракте сообщили «Ведомости» со ссылкой на источники.
Случившееся в минувший понедельник падение стоимости компании — самое мягкое, что могло ожидать перевозчика, уверены аналитики «Иволги Капитал».
«Если вспомнить Malaysia Airlines, их потери после пропажи рейса 370 вместе с 300 пассажирами в 2014 году составили 20%, — пояснил представитель «Иволги Капитал» Андрей Хохрин. — В том же году после крушения рейса MH17 на территории Украины компания потеряла 13% стоимости в первый день торгов после происшествия. Что было с Malaysia Airlines после, мы знаем: делистинг акций, ребрендинг компании, серьезные изменения в структуре и менеджменте».
«И все же рынок авиаперевозок продолжает расти, а значит быть привлекательным для инвесторов, — добавил Хохрин. — В этом сегменте у игроков есть запас прочности, который дает время на принятие решений».
Прогноз: аналитики видят потенциал роста в 27%
В «Финаме» полагают, что негативный эффект на акции вряд ли будет сильным и долгосрочным, а падение ниже уровня ₽90 за акцию «Аэрофлота» маловероятно.
Опрошенные сервисом Refinitiv аналитики считают, что акции «Аэрофлота» сейчас недооценены на 27% и должны стоить ₽120. Четыре из десяти экспертов сервиса рекомендуют покупать акции, семь считают, что акции нужно держать.
Акции Аэрофлота: как поведут себя котировки
Новости обо всём, что происходит с авиакомпаниями, вызывают большой общественный резонанс. Пример – авиакатастрофа с самолетом Аэрофлота Сухой SJ100. Причем, вопросы есть не только у потенциальных пассажиров, но и у инвесторов. Например, почему на фоне роста операционных показателей котировки падают. Давайте обсудим, какие факторы влияют на акции Аэрофлота.
Оценка бизнеса Аэрофлота в 2019 году
Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.
Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.
Финансовые показатели любого авиаперевозчика зависят от целого набора факторов. Среди них – макроэкономические условия, бизнес-климат в стране, стоимость топлива и услуг контрагентов (в первую очередь, аэропортов). Все это прямо или косвенно влияет на стоимость акций авиакомпании. Поэтому инвесторы ждут ежегодные отраслевые выставки, объявления о закупке либо лизинге лайнеров, внедрении новой бизнес-модели. На картинке ниже – операционные показатели Аэрофлота в 1 квартале 2019 года.
В случае с авиаперевозчиками главным положительным результатом является увеличение пассажиропотока, от которого напрямую зависит прибыль компании. Основные операционные показатели Аэрофлота в первом квартале 2019 года составляют 12,8 млн пассажиров и 24 273,3 тонн перевезенного груза. Эти цифры превышают аналогичные прошлогодние показатели, что должно было повысить стоимость ценных бумаг авиаперевозчика. Подобным же образом на котировках обязано было сказаться и увеличение выручки в первые 3 месяца 2019-го в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Однако с мая 2018-го акции потеряли в стоимости 31% и продолжают дешеветь по сей день. Какие же факторы способны «уронить» цену акции при растущих операционных показателях?
Что влияет на котировки акций Аэрофлота
Помимо внушительных доходов, авиакомпании производят немалые затраты на свою деятельность. Увеличение расходов Аэрофлота и послужило главной причиной существенного падения котировок с 2017 года. Такие затраты, как правило, зависят не от самой авиакомпании, но именно их увеличение привело к снижению чистой прибыли на 90% в 2018 году.
Как купить акции: краткий ликбез
Как купить акции – пошаговая инструкция для новичков
Немалой статьей расходов авиаперевозчика является закупка топлива. Поскольку авиационный керосин это производный продукт от нефти, то несложно выявить корреляцию между нефтяными котировками и стоимостью акций Аэрофлота. Очевидна зависимость ее снижения от роста цен на нефть. Влияет на возрастание операционных расходов и субсидирование государством закупок топлива. На новостях об отказе Правительства от дотаций в начале 2019 года снизились котировки акций компании.
Важный фактор, увеличивающий операционные расходы авиаперевозчика, связан с курсом валют. Свыше 50% платежей Аэрофлота, особенно за границей, производятся в валюте. Большую часть доходов компания получает в рублях. Девальвация рубля бьет по доходам и увеличивает расходы.
Сезонность является лишь временным фактором, влияющим на количество перевозимых пассажиров. Тем не менее, наблюдается зависимость котировок от времени года. Например, 1 квартал – низкий сезон, и это тоже отражается на поведении акций. Гораздо хуже обстоят дела с платежеспособным спросом: доходы населения снижаются 5 лет подряд, и потенциальных пассажиров от этого больше не становится.
Еще одним фактором, влияющим на динамику курса акций Аэрофлота, является билетная политика компании. Авиаперевозчик не относится к эконом-сегменту, за исключением дочернего лоукостера «Победа». Стоимость билетов на рейсы Аэрофлота часто выше, чем у конкурентов. Зарубежные компании, которые работают с Аэрофлотом на одних и тех же направлениях, снижают себестоимость перевозок и цены на авиабилеты за счет ухудшения объема предоставляемых услуг. Самым распространенным способом является продажа безбагажных билетов, стоимость которых на 30% ниже, чем цена билетов с багажом. Демпингуют авиаперевозчики и на отказе от питания на борту.
Управленческая деятельность руководства авиакомпании также влияет на стоимость акций. Если дирекцией принимается спорное решение, оно способно перечеркнуть эффект от позитивных результатов. Здесь можно назвать решение руководства Аэрофлота использовать для своих рейсов самолеты производства конструкторского бюро Сухого. Этот парк загружен лишь на 57%, простаивая из-за дефицита комплектующих и часто возникающих неисправностей.
Как открыть демо-счет на фондовом рынке
Демо-счёт инвестора: как преодолеть страх первого шага
Немаловажным фактором, оказывающим давление на стоимость акций авиаперевозчиков, является чрезвычайные происшествия. На исторических примерах можно выявить тенденцию, по которой стоимость ценных бумаг любой авиакомпании падает на 3–5% непосредственно после катастрофы. Как правило, котировки оправляются достаточно быстро. Акций Аэрофлота в результате трагедии с самолетом SSJ 100 в московском аэропорту Шереметьево подешевели на 3%. Но этот сценарий является не самым плохим. Для примера, после авиакатастрофы малазийского борта в небе над Украиной был произведен делистинг акций Malaisya Airlines.
Чего ожидать от акций Аэрофлота
Менеджмент авиакомпании пытается разными способами выправить ситуацию на бирже. Так, для увеличения количества пассажиров Аэрофлот предпринял попытки по введению в продажу таких же безбагажных билетов, как и у конкурентов. Вызвано это не только стремлением перевозчика к увеличению выручки, но и просьбами пассажиров, которые путешествуют налегке и дорожат качеством Аэрофлота. Снижение цен на авиабилеты, по мнению руководства компании, вызовет повышение спроса на перевозки и рост прибыли. Повысить количество пассажиров авиаперевозчик планирует также за счет строительства терминальных хабов и открытия новых маршрутов. Не прекращаются и попытки добиться у основного акционера субсидий на топливо.
В связи с планами компании по увеличению пассажиропотока, многие инвесторы ожидают восстановления котировок в перспективе года–полутора. Если дальнейшее разбирательство по поводу авиакатастрофы в Шереметьеве не понесет за собой осложнений, то сценарий с повышением стоимости акций и дивидендов по ним вполне реалистичен. Подтверждением может послужить то, что котировки авиаперевозчика ранее показывали хороший рост даже на фоне падения индекса РТС.
Есть ли в вашем портфеле акции Аэрофлота? Верите ли вы в прогнозы по их восстановительному росту? Давайте вместе следить за ситуацией, присоединяйтесь к нашему сообществу во Вконтакте.
Почему, когда нефть дешевеет, бензин дорожает?