что влияет на рынок акций
5 факторов, которые в 2020 году больше всего повлияли на цену акций
Поколения людей пережили много эпидемий, но все равно никто не был готов к пандемии коронавируса и ее последствиям. Этот «черный лебедь» затронул и фондовые рынки. Пандемия стала фактором номер один, который больше всего повлиял на цену акций в этом году. Однако не единственным и не для всех негативным.
Пандемия COVID-19
Она занимает в нашем списке первое место, так что не будем обходить ее стороной. Пусть этот фактор и кажется банальным, но он главный в 2020 году. И некоторые другие тоже с ним связаны.
Чтобы остановить распространение коронавируса, правительствам разных стран пришлось вводить ограничения. Это не могло не сказаться на экономике этих государств, как и на мировой. Опасения, связанные с инфекцией, росли. Полная неопределенность масштабов распространения и периода действия вируса привели в марте к сокрушительному обвалу всех без исключения рынков рискового капитала. В моменте падение индексов акций достигало 40%, рассказал «РБК Инвестициям» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Михаил Зельцер.
«Исторический по масштабу обвал за столь короткий период времени, один месяц, ранее не встречался», — сказал он.
Самыми пострадавшими стали акции авиакомпаний, отелей и недвижимости, так как потребитель практически моментально перестал пользоваться их услугами и «закрылся дома», отметил портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Эдуард Харин. Аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Наталья Малых добавила к этому списку и круизные компании.
По словам Малых, на российском рынке от ситуации с коронавирусом выиграла Мосбиржа. В результате резкого обвала инвесторы бросились покупать сильно подешевевшие акции. А чем больше сделок, тем больше комиссионный доход торговой площадки.
Стимулы от правительств
В ситуации, когда экономику «поставили на паузу», правительства среагировали быстро в отличие от предыдущих кризисов, считает Малых. Они увеличили государственные расходы, в том числе на социальные траты, а также резко снизили процентные ставки. «Эти факторы всегда благоприятны для рынков, и именно они запустили восстановление фондовых индексов», — сказала она.
Харин согласился с тем, что реакция властей стала своевременной и масштабной и не позволила повторить ситуацию 2008 года. Комплекс мер стабилизировал мировой бизнес. Исключительно благодаря ему всего за шесть месяцев рынки показали V–образное восстановление, что стало абсолютным историческим рекордом, считает Зельцер. Траты некоторых стран на поддержку промышленности достигли десятков процентов от ВВП. В Японии, например, пакет государственной помощи оценивают в 40% ВВП, рассказал эксперт.
В США за счет социальной и экономической поддержки правительства был успешен сектор циклических потребительских товаров. Он включает себя товары, которые не нужны для выживания, как продукты питания или одежда, и могут быть случайными покупками. То есть они нужны человеку не в первую очередь. Благодаря поддержке властей продажи розничных товаров стали быстро расти. От этого в плюсе оказалась компания Amazon, чья капитализация с начала года выросла на 80,6%.
Падение спроса на нефть
Резкое падение мирового спроса на нефть привело к тому, что этого товара на рынке стало слишком много. Стоимость сырья на фондовом рынке падала на 80%, а в какой-то момент была даже отрицательной. Спрос упал из-за карантинных ограничений, которые ввели многие государства. Влияние на него оказала и торговая война основных энергетический держав, полагает Зельцер.
Однако из-за ситуации на рынке нефти сильно пострадали компании нефтегазовой отрасли. По словам Миронюка, среди американских компаний капитализация нефтяного гиганта Exxon Mobil упала на 50,6% с начала года, а Chevron — на 39%.
Цифровизация ускорилась
Акции технологических компаний за время пандемии показали феноменальный результат. «Для этих компаний ситуация с локадаунами — это квантовый скачок для отрасли, поскольку большее количество потребителей было вынужденно пользоваться их услугами и оценило их», — отметил Харин.
Бизнесу, чтобы оставаться на плаву, пришлось быстро перестраиваться на цифровые рельсы. Это нужно для того, чтобы была возможность привлекать и обслуживать клиентов дистанционно и отбить долю рынка у тех, кто не смог этого сделать.
Напряженная политика
США на протяжении последних пяти лет ведет торговые войны с Китаем, Евросоюзом, Латинской Америкой, Россией и другими странами и регионами, чтобы сократить свой внешнеторговый дефицит — превышение импорта над экспортом. В прошлом году рынки двигались непредсказуемо, так как настроения инвесторов из-за этой напряженности постоянно менялись, рассказал Зельцев.
Однако 15 января этого года США и Китай подписали первый пакет документов по торговой сделке. Ожидание и заключение сделки положительно повлияли на рынок. Неопределенность уменьшилась, благодаря чему в феврале глобальные рынки акций обновили исторические максимумы, отметил эксперт.
«Общая нервозность в мире из-за перспективы развития национальных экономик приводит порой к неконкурентной борьбе», — сказал он. Социальная напряженность приводит к политическим противостояниям. Кроме того, государства активно используют санкции.
Например, санкционные риски оказывали существенное давление на курс рубля в сентябре. В начале месяца власти ФРГ заявили, что в крови Алексея Навального были обнаружены следы яда из группы «Новичок». На этой новости доллар моментально превысил ₽75, притом что закрытие предыдущей торговой сессии прошло на уровне ₽73,57.
Впоследствии ослабление рубля нарастало, и 29 сентября курс достиг ₽79,97 за доллар. В итоге Евросоюз ввел санкции против шести россиян и Научно-исследовательского института органической химии и технологии. После этого санкционные риски снизили, рубль отыграл часть падения и на конец дня 16 октября курс составил ₽77,94.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
Почему акции растут и падают
Здравствуйте. Объясните, пожалуйста, почему акции растут и падают. Понятно, что все зависит от количества продавцов и покупателей на рынке, но почему инвесторы принимают решение о покупке или продаже? Что влияет на их решение?
Анатолий, если просто: когда инвесторы видят, что у компании бизнес расширяется, а прибыль растет и нет видимых причин для падения — инвесторы покупают акции. Спрос повышается — цена акций растет. И наоборот: если из новостей ясно, что у компании будут проблемы с прибылью, — акции продают.
Давайте рассмотрим несколько конкретных примеров.
Экономическая ситуация
Когда выходит новость, которая может повлиять на бизнес компании, инвесторы реагируют на это покупкой или продажей акций.
7 апреля США ввели санкции на конкретных людей и компании из России, с которыми работать нельзя — иначе попадешь под санкции. 9 апреля зарубежные инвесторы начали продавать российские акции.
Российские инвесторы тоже испугались санкций: началась краткосрочная паника — практически все акции в тот день упали в цене. Потом некоторые инвесторы опомнились: акция — доля в бизнесе, а значит, акционер может получить дивиденды.
Кто это помнит — купил акции и ждет высокую дивидендную доходность. Некоторые компании воспользовались паникой и выкупили свои акции с рынка.
Другой пример: в марте Дональд Трамп ввел пошлины в США на импортную сталь и алюминий. Тогда казалось, что от санкций пострадает НЛМК : у компании есть свои заводы в США и 18—20% выручки приходится на Северную Америку. Инвесторы продавали акции НЛМК — цена акций упала, хотя руководство говорило, что санкции повлияют на работу компании незначительно. Проверьте слова руководства, когда выйдет отчет НЛМК за 2 квартал 2018 года — тогда будет виден эффект от санкций.
Результаты отчетности
Цена акций может вырасти или упасть, когда компания выпускает отчетность с результатом выше или ниже ожиданий держателей акций.
22 февраля 2018 года вышел отчет «Ленэнерго» за 2017 год: прибыль выросла на 66%, до 12,6 млрд рублей. Опытные инвесторы знали: 10% прибыли по уставу обязаны направить на дивиденды по привилегированным акциям.
Обратный пример. В октябре 2017 года «Магнит» выпустил отчет за 9 месяцев 2017 года: прибыль упала на 53% по сравнению с 9 месяцами 2016 года. За три дня после публикации отчета акции упали на 20%. По итогам 2017 года прибыль упала на 32%, а с ними и дивиденды: они зависели от прибыли.
Но это два радикальных примера. Обычно хорошие компании показывают рост прибыли на 10—20% в каждом квартале по отношению к предыдущему году. К концу года часть инвесторов вспоминают об акциях компании и начинают их покупать. Но можно быть умнее и следить за квартальными отчетами компаний.
Выкуп акций
Компании могут выкупать свои акции с рынка — это показывает инвесторам, что руководство уверенно в бизнесе компании. На рынок приходит большой покупатель (компания) и начинает покупать акции. Акций становится меньше при сформировавшемся спросе — цена акции растет.
Компания выкупает акции не сразу, а небольшими траншами. Эффект от выкупа акции растягивается на 3—6 месяцев. Все зависит от суммы и длительности выкупа. Например, «Старбакс» планирует выкупить акций на 20 млрд долларов до 2020 года — это 27% от текущей рыночной капитализации.
Погашение долгов
Часто бывает так: у компании куча долгов, она только-только начала получать прибыль. Начинающие инвесторы ожидают высоких дивидендов, а руководство направляет их на погашение долгов.
Происшествия
Авария на производстве — проблема всех промышленных компаний. Чем серьезней авария повлияет на производство сырья, тем больше потенциальное падение прибыли и цены акции.
4 августа 2017 года на алмазном руднике «Мир» произошла авария: шахту затопило и она стала непригодной для добычи алмазов. Рудник принадлежит «Алросе». Проблема алмазных рудников в том, что их мало и, чтобы начать добычу, нужно разработать местность. «Алроса» потеряла рудник до 2022 года, а вместе с ним и прибыль от рудника. Теперь компании приходится продавать запасы.
Рудник «Мир» обеспечивал 10% всей добычи «Алросы» в 1 полугодии 2017 года. Такие данные компании публикуют в презентациях к отчетности или в производственных отчетах.
Это не все случаи, из-за которых растет или падает цена акций. Общий вывод такой: все, что может помочь вырасти выручке и прибыли бизнеса, — хорошо; все, что может навредить, — плохо. На хорошо и плохо инвесторы реагируют покупкой или продажей акций.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Стоимостное инвестирование, часть 1. Что на самом деле влияет на цену акции
«Стоимость ценной бумаги определяется мнением людей» — Джон Мейнард Кейнс.
Легенда экономики, лауреат многочисленных премии утверждает, что цена акции определяется мнением людей. Но подождите, а как же выручка, прибыль…? Попробуем разобраться, что же действительно влияет на акции и причем тут суждения инвесторов.
С самого возникновения биржи и финансовых рынков желанием любого инвестора является знание цены акции или любого другого инструмента в будущем. Между тем еще никто за долгие десятилетия таким абсолютным навыком так и не овладел.
Неспособность с приемлемой точностью и повторяемостью результата предсказать цены актива порождает всевозможные «методики исследования» рынков, от технического анализа и поиска циклов до магической астрологии.
Между тем процесс ценообразования достаточно прост. Акции растут в цене потому что все больше инвесторов хотят купить бумагу, а те, кто уже купил не хотят продавать ее по текущей цене. Объединяет рациональных инвесторов то, что они ожидают сохранения или роста дохода от своих инвестиций в будущем.
Эта логика работает в большинстве случаев, за исключением сомнительных схем в низколиквидных активах или моментов маниакального роста инструментов. В качестве примера можно вспомнить «бум доткомов» или недавний всплеск интереса к биткоину. В этих условиях котировки движутся нерациональными инвесторами. Акции или другие финансовые инструменты покупаются, основываясь на ничем не подкрепленной вере в продолжение их роста в будущем. Но наш обзор не об этом.
Мы поговорим о стоимостном инвестировании. Это стратегия инвестирования, которая основывается на обнаружении недооцененных ценных бумаг путем фундаментального анализа. Целью такого подхода является поиск компаний, внутренняя стоимость которых выше текущей рыночной оценки.
Почему инвесторы ждут роста дохода от своих инвестиций?
Предположим вы являетесь акционером компании, которая не торгуется на открытом рынке. Вы имеете лишь один способ получать доход от своих инвестиций — дивиденды. Если компания публичная, то есть ее акции торгуются на бирже, то в качестве еще одного способа возврата средств своим акционерам компания может выбрать обратный выкуп своих акций на открытом рынке.
Когда фирма может наращивать своим акционерам дивидендные выплаты или проводить обратный выкуп акций?
В большинстве случаев нарастить поток средств акционерам позволяет рост прибыли компании. Отсюда явная корреляция прибыли и цены акции. Ниже приведены примеры по нескольким эмитентам. В качестве прибыли был взят чистый показатель после уплаты налогов.
Такая картина довольно типична, независимо от сектора и размера компании. Другой пример АЛРОСА. Цена довольно точно повторяет контуры графика чистой прибыли. Как и в примере выше, шкала цены акции находится слева, а чистой прибыли справа.
Ниже пример с Газпромом. Несмотря на то, что акция была под давлением политических факторов и высокой инвестпрограммы, тенденция котировок акций компании неплохо коррелирует с динамикой чистой прибыли. И даже последний выстрел до 200 руб., формально произошедший на фоне рекомендации высоких дивидендов, вполне сочетается с рекордной квартальной прибылью и в целом с улучшением финансового профиля эмитента. Эта ситуация как раз подтверждает один из главных тезисов этого обзора: акции растут из-за ожидания роста выплат инвесторам на фоне улучшения показателей прибыли.
На всех приведенных выше диаграммах можно довольно часто увидеть временную раскорреляцию прибыли и цены акции. Причем иногда цена акции опережает изменение тенденции в прибыли, а иногда запаздывает. То есть инвесторы не всегда правильно оценивают изменение фундаментальных условий, способных повлиять на капитализацию. Это могут быть курсовые колебания, изменение стоимости основного производимого товара или сырья и т.д.
Неэффективность рынков или периодическая несостоятельность мнения инвесторов относительно фундаментальных условий и будущих прибылей хорошо видны на примере Московской биржи. По сути, падение прибыли началось еще в начале 2016 г. с началом активного снижения ставок ЦБ РФ. Но акция начала переоцениваться лишь в начале 2017 г.
Когда мы говорим об оценке инвесторами показателей чистой прибыли, нужно понимать, что единичное квартальное снижение прибыли часто вполне оправданно игнорируется. На прибыль могут влиять единичные факторы. Например, списания или начисления, так называемая «бумажная прибыль» от переоценки активов, разовые поступления от продажи доли в совместных предприятиях и т.д. Бухгалтерия в этом вопросе имеет довольно широкое пространство для «маневра».
Поэтому многие долгосрочные инвесторы смотрят на показатель LTM (Last twelve month), то есть на прибыль за последние 12 месяцев. Такое «усреднение» позволяет устранить сезонность и сгладить разовые всплески или провалы по прибыли. К примеру, вот как выглядит график цены акции и прибыли LTM для Сбербанка.
Ориентируясь на прибыль за последние 12 мес. можно эффективно следовать долгосрочному тренду развития компании, а также отслеживать ускорение или замедление роста доходов компании. Это также хорошо видно на примере Сбербанка начиная со второй половины 2018 г.
При всех указанных плюсах LTM прибыль обладает одним большим минусом — как индикатор проблем бизнеса она сильно запаздывает. Между моментом начала переоценки акции и снижением прибыли или остановкой ее роста может пройти несколько месяцев. Часто в эти моменты причины проблем в бизнесе уже на поверхности и известны всем участникам рынка.
Поэтому в качестве альтернативного показателя развития бизнеса, не учитывающего разовые факторы, инвесторы часто смотрят на прибыль до вычета процентов, налогов, списаний и амортизации, то есть на EBITDA или OIBDA. Этот показатель характеризует денежные потоки в компанию и включает такие неденежные расходы как амортизацию.
Для примера посмотрим на те же акции Газпрома, но уже через призму сравнения с квартальной EBITDA компании. Сходство динамики цены и этого показателя более устойчивое, чем по чистой прибыли.
В более редких случаях высокой волатильности и этого показателя можно встретить использование EBITDA LTM. Такой вариант представления прибыли еще больше сглаживает колебания дохода бизнеса.
EBITDA также удобно использовать, когда чистая прибыль эмитента нестабильна или подвержена сильным колебаниям. Это показатель почти никогда не бывает отрицательным в отличие от чистой прибыли. А если и бывает — это может означать большие проблемы для инвестора в такие компании (если это не стартап). Упрощенно EBITDA в большинстве случаев можно представить в виде: операционная прибыль + амортизация. Если показатель отрицательный — компания убыточна на операционном уровне и порой неконкурентоспособна.
На приведенных выше графиках в момент падения квартальной чистой прибыли ниже нуля (АЛРОСА, Газпром) мы часто не видим серьезного движения акции. В эти моменты EBITDA компании остается относительно стабильной.
Самое важное в корреляции цены акции и прибыли
Цена акции и динамика прибыли в большинстве случает следуют в одном направлении. При этом одним из наиболее важных моментов в представленной выше корреляции является то, что цена акции часто несколько опережает данные по прибыли или наоборот, запаздывает. Инвесторы стараются предвосхитить те или иные результаты эмитента, совершая покупку или продажу акций на основе операционных результатов компании, составляя мнение на основе отраслевых исследований, сырьевых цен или стоимости конечной продукции и т.д. Но всегда ли инвесторы оказываются правы? Конечно нет.
По этому поводу есть известная цитата экономиста Пола Самуэльсона: «Рынок предсказал девять кризисов из последних пяти».
Другой важный момент в том, что на приведенных выше графиках есть области, когда при изменении прибыли или EBITDA цены акций не следуют за этой тенденцией. Такое расхождение происходит не часто, но в таких случаях инвесторы заранее с большой долей точности предполагали подобные результаты компании, а эффект от снижения или увеличения прибыли был «вложен» в котировки значительно раньше. Кроме того, изменения по прибыли или EBITDA, которые не приводят к соответствующей динамике цены акции, как правило, являются относительно краткосрочными или даже разовыми явлениями. Частично нам удается избавиться от таких ложных сигналов применением LTM показателей.
Описанный в данной статье принцип инвестирования в акции публичных компаний лежит в основе так называемого «стоимостного инвестирования». В частности, на вытекающих из корреляции цены и прибыли следствиях базируются конкретные методики подбора акций. Более подробно про стоимостной подход к инвестированию в акции будет рассказано во II части обзора.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Итоги торгов. Покупатели российских акций попали в ловушку
Три интересные акции из портфеля Баффета в эпоху высокой инфляции
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Рынок США. Готовимся к заседаниям ФРС и ЕЦБ
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Как и почему меняется цена акции: разбор основных причин
Инвестпривет, друзья! Уверен, многие из вас, глядя на график акций, задумывались: а почему вообще растут или понижаются котировки? Что влияет на рост и падение акций? Неужели цена на них не может находиться где-то вблизи одного значения? И если одна из причин роста – дивиденды, то почему Google и Яндекс не платят дивиденды, но их акции всё равно растут? Давайте во всем этом разбираться.
Почему меняется цена акции?
Начнем с того, что биржа – это не магазин, а, скорее, базар (точнее, организованный рынок). Цены на акции определяются не эмитентами, а самими покупателями и продавцами, т.е. на основании спроса и предложения.
Если говорить упрощенно, то работает это так:
Текущие котировки (рыночная цена) – это равновесие между спросом и предложением, точка баланса между ценой, по которой продавцы готовы продавать, а покупатели – покупать акцию.
Посмотреть, насколько это равновесие хрупко или устойчиво, можно в стакане цен в торговом терминале. Там отображается, сколько трейдеров и по какой цене готовы купить / продать актив.
Почему растут акции
Рост продаж и хорошая отчетность
Покупая акцию, мы берем в собственность не кусок бумаги и не пиксели в мониторе, а бизнес – со всеми его потрохами доходами, долгами и активами. Естественно, не весь, а определенную долю. Чем больше акций – тем выше доля.
Поэтому инвесторы активно реагируют на изменение финансовых показателей. Ей компания стабильно наращивает прибыль, а ее товары и услуги востребованы на рынке, то такой бизнес более притягателен по сравнению с нестабильными конкурентами. Поэтому акции такой компании пользуются спросом – а чем больше покупателей, тем выше цена.
Выход хорошей отчетности, подтверждающей расчеты инвесторов, обычно не провоцирует резкого роста котировок, так как все, кому надо, уже купили – говорят, что «отчет уже учтен в цене». Если же хорошая отчетность выходит неожиданно, то акции начинают резко расти. Так было, например, с Распадской – когда инвесторы узнали, что компания расплатилась с долгами и получила впервые за долгое время положительную прибыль, то число желающих купить акции угольной компании резко выросло. Но если ожидания инвесторов не оправдываются, то котировки падают также резко, как выросли. Что мы и видим на графике.
Увеличение дивидендов
Если компания начинает щедро делиться с акционерами прибылью, это не проходит незамеченным. Яркий пример – рост котировок Газпрома и ВТБ в 2019 году на фоне изменений дивидендной политики и роста коэффициента выплат у обеих компаний.
На Западе наращивание дивидендов как минимум на размер инфляции уже давно считается хорошим тоном. Поэтому там очередное повышение размера выплат не играет решающей роли.
Более того, стабильно выплачивающие дивиденды акции считаются дивидендными аристократами и растут практически всё время.
Другое дело – развивающиеся рынки, в том числе Россия. Дивиденды у нас по-прежнему один из основных драйверов роста котировок.
Если компания объявляет хорошие дивиденды, то котировки подтягиваются наверх. Обычно до границы дивидендной доходности в 8-12%. Например, в марте 2019 года Нижнекамскнефтехим объявил о выплате рекордных дивидендов в 19,94 рубля на акцию. При текущих котировках в 65 рублей дивидендная доходность составила 30,6%. Инвесторы начали массово скупать акции, пока их цена не достигла максимума в 104 рубля, что соответствовало дивидендной доходности в 19,17%.
Здесь легко попасть в ловушку. Тот же НКНХ в 2019 году выплачивал дивиденды за 3 года, поэтому был высок их размер. Как только дивиденды были выплачены, котировки рухнули. Аналогично Телеграф – рекордные выплаты образовались за счет продажи недвижимости, и в следующем году таких дивидендов уже может не быть. Инвестору нужно понимать возможные риски. Котировки НКНХ отросли с тех пор, а вот Телеграфа – нет.
Спекуляции
Иногда причиной взрывного роста могут стать обыкновенные спекуляции – когда масса инвесторов (точнее, спекулянтов) покупают акцию под какую-то идею. Например, рост котировок Нижнекамснефтехима во многом был спекулятивным: спекулянты купили акцию на новостях о высоких дивидендах, но не для их получения, а для перепродажи их после удорожания ценной бумаги.
Но новостях о дивидендах акции выросли с 65 до 104 рублей – прирост 62,5%, намного выше, чем потенциальные дивиденды, тем более что последние еще и облагаются налогом.
Спекулятивный рост (а равно и падение) обычно вызывается какими-то новостями, слухами, обещаниями руководства и т.д.
Нужно отметить, что спекулировать проще акциями, у которых маленький free-float. Если на бирже небольшой объем акций, то даже небольшими деньгами можно разогнать котировки до нужных значений.
Иногда так делается с совсем недобросовестными намерениями. Например, чтобы искусственно увеличить капитализацию компании и получить выгодный кредит. Или чтобы пробудить интерес других спекулянтов-буратин и потом сбросить акции на максимуме. Обычно так «балуются» владельцы акций третьего эшелона, где небольшая ликвидность и небольшой же free-float.
Обратный выкуп
Если компания замыслила обратный выкуп акций (байбек), то это воспринимается инвесторами как положительный сигнал сразу по нескольким причинам:
Словом, байбек для роста акций – полезная штука. Многие российские компании проводят обратный выкуп, например, Лукойл, Норникель, МТС, Магнит, Роснефть. Это позволяет акции либо расти (как в случае с Лукойлом), либо не свалиться окончательно (Магнит, Обувь России).
Инсайдерские сделки
Крупные инвесторы следят за сделками друг друга, особенно, за инсайдерскими. К числу инсайдеров традиционно относят руководителей и топ-менеджеров компании, директоров, крупных акционеров, партнеров, дочерние и материнские компании, аффилированные компании.
Если инвесторы видят, что кто-то из менеджмента активно покупает акции (как, например, глава Лукойла Вагит Алекперов увеличивает свой пакет), то тоже начинают повторять за ним. Чем крупнее инсайдерская сделка, тем больше к ней интереса.
Иногда единичная крупная покупка сама по себе сдвигает котировки, но когда к ней присоединяются другие инвесторы, резкий рост обеспечен.
Интерес к отрасли
Иногда рост котировок бывает вызван сторонними причинами. Например, в 2019 году инвесторы в преддверии кризиса начали искать защитные активы. А какой у нас главный защитный актив? Правильно, золото.
Так как спрос на золото вырос, то выросла и его стоимость. Следовательно, выросли доходы золотодобывающих компаний, таких как Полиметалл, Лензолото, Бурятзолото, Селигдар, Newmont Mining, Freeport-McMoran. Инвесторы увидели потенциал роста и начали скупать эти компании. Следствие – удорожание акций.
Кроме того, сейчас инвесторы активно интересуют биотехнологиями и биомедициной, «зеленой энергетикой», IT-отраслью и покупают акции соответствующих компаний, даже если те не показывают достаточно хороших результатов. Отсюда – рост Tesla, технологических гигантов типа Google, российских Яндекса, М.Видео, Тинькофф, – при том, что все они даже не платят дивиденды.
Почему акции падают
Причины, по которым котировки акций снижаются, прямо противоположны причинам роста. Поэтому отдельно их расписывать не буду, укажу только самые значимые.
Падение показателей и плохая финансовая отчетность. Я уже писал, что акции воспринимаются как кусочек бизнеса. И если бизнес перестает приносить прежнюю прибыль, то он переоценивается. Инвесторы бояться, в частности, что снижение прибыли повлечет за собой уменьшение дивидендов (что логично). Акции начинают продавать – котировки падают. Яркий пример – падение стоимости акций Россетей и МРСК на фоне плохой отчетности в октябре 2019 года.
Смена руководства. Для инвесторов это всегда риски, так как непонятно, как будет вести себя новый владелец. Также неопределенность возникает, когда уходит ключевой топ-менеджер, например, директор по развитию или сильный заместитель генерального. Хотя бывает так, что о смене руководства становится известно заранее, и инвесторы продают акции заранее – в итоге в дату отставки котировки не проседают. Пример негативного воздействия – уход Галицкого из созданного им Магнита и продажа его доли банку ВТБ. С тех пор котировки Магнита уверенно стремятся вниз, тем более, что негативные ожидания акционеров нашли свое подтверждение.
Снижение или отмена дивидендов. Те инвесторы, которые держат акцию ради получения дивидендов, начинают их сбрасывают. Продавцов становится больше – котировки проседают.
Дополнительный выпуск акций (SPO или FPO). FPO — это однозначно отрицательный сигнал для акционеров, так как происходит размытие их доли, снижается прибыль на акцию (при тех же финансовых показателях), а также уменьшаются дивиденды.
SPO тоже нередко отрицательно воспринимается рынком, так как часто объявляется с целью поддержки компании. Яркий пример – падение котировок Тинькофф в 2019 году после объявления SPO и одновременной отмены дивидендов с целью докапитализации банка.
Спекуляции. Ряд трейдеров, видя медвежий тренд, начинают усиленно открывать короткие позиции, продавая акции. Так, например, было с Газпромом в 2014-2018 годах, когда котировки ощутимо падали, при том что объективно в компании ничего не ухудшалось – показатели, наоборот, росли.
Инсайдерские сделки. Если кто-то из руководства или топ-менеджмента компании продает свой пакет акций или большую его часть, это может стать тревожным звоночком для других акционеров. Иногда это, действительно, сигнал на продажу – в компании что-то ухудшилось, и руководство просто обращает в кэш свои акции. Но иногда ничего страшного нет. Просто кто-то решил зафиксировать прибыль. Либо кто-то уходит из компании, чтобы начать новую жизнь. А инвесторы-паникеры уже продавили цену вниз.
Негативные внешние факторы. Иногда компания попадает под санкции, как Русал, иногда – под действие законов (как МТС под «закон Яровой»), иногда – по ней катком проходится кризис в индустрии или стране-покупателе продукции (так, кризис в Индии больно ударил по Алросе, так как Индия была основным покупателем алмазов). Эти факторы (их называют «черными лебедями) сложно и иногда вообще невозможно предугадать (как в ситуации с Яндексом).
Почему нужно знать причины изменения цены акции
Конечно, в реальности факторов, меняющих цену акции, множество. Это и ожидания инвесторов, и объективные причины, и даже путаница (так, однажды западные инвесторы перепутали акции китайской компании Zoom Technologies (тикер ZOOM) с выходящей на IPO американской Zoom Video Communications (тикер ZM) и разогнали акции китайца с 50 центов до 5 долларов – об этом я писал в статье о том, что такое тикер).
Акционеру важно понимать взаимосвязи причин, вызывающих движения цен акций, чтобы понимать, что происходит с ценной бумагой. Так, если у бизнеса всё в порядке, а котировки снижаются по причинам, не зависящим от самой компании (а по вине внешних факторов), то акции могут становиться недооцененными – и это отличный момент для покупки.
Но если цена снижается по объективным причинам (затяжной кризис отрасли, неэффективная бизнес-модель, непутевый руководитель), то такой акции лучше избегать. Например, сейчас, на мой взгляд, не лучший момент для покупки Магнита и Аэрофлота, хотя их акции кажутся недооцененными.
Равно нужно понимать, чем вызван рост акции. Если причины роста спекулятивного характера (как перед выплатой дивидендов Телеграфом или НКНХ), то такие бумаги тоже лучше не покупать – пузырь лопнет и погребет инвестора под своими… мыльными остатками. Нужно, чтобы причины роста были объективными, а не объяснялись сугубо надеждами инвесторов.
Так что тщательно анализируйте причины и роста, и падения цены акции. Это важно, чтобы понимать, когда в акцию лучше входить, а когда лучше выходить (ну, или шортить). Но в целом долгосрочным инвесторам я не советую сильно заморачиваться над новостями, так как в большинстве случаев это просто информационный шум.
Конечно, смена собственника и затяжной кризис – достойные причины для продажи, а вот необоснованный рост перед дивидендами или падение на фоне принятия очередного запрещающего или ограничивающего закона, на мой взгляд, не всегда являются таковыми. Так что думайте сами, своей головой, а не полагайтесь на новости и аналитиков. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
[Общее число голосов: 11 Средняя оценка: 4.9 ]