что влияет на разводненную прибыль
Разводненная прибыль на акцию
Показатель diluted EPS
Количество акций компании может меняться по самым разнообразным причинам. Например, эмиссия или обратный выкуп акций (buyback), а также другие кооперативные действия. Чтобы оценить влияние дополнительных активов, прибегают к показателю разводненной прибыли (РП), который исходит из предположения, что все готовые к размещению бумаги уже прошли эмиссию. И если реальное финансовое состояние компании отслеживается по параметру базовой прибыли на акцию, то diluted EPS позволяет охарактеризовать максимально возможное снижение дохода.
Формула расчета разводненной прибыли на акцию
Diluted EPS рассчитывается как отношение чистой прибыли после выплаты дивидендов к средневзвешенному количеству ценных бумаг, находящихся в обращении, учитывая влияние разводняющих акций в знаменателе:
Diluted EPS= ЧП / (СКБ + КРБ),
где diluted EPS – РП на акцию;
ЧП – чистая прибыль компании;
СКБ – средневзвешенное количество ценных бумаг, находящихся в данный момент в обороте;
КРБ – количество разводняющих активов.
ВАЖНО! Представлена общая форма, которая может изменяться из-за наличия или отсутствия посленалоговых дивидендов по привилегированным бумагам, классифицированных как капитал.
Для лучшего понимания следует рассчитать РП на примере.
Как рассчитать разводненную прибыль на примере
Чистая прибыль организации (ЧП) за отчетный период составила 10 млн рублей. Количество акций в обращении (СКБ) составляет 100 тысяч единиц. 1 апреля произошел выпуск 3 тысяч опционов, дающих право на приобретение одной ценной бумаги (КРБ), каждый с ценой исполнения 50 рублей. Известно, что средняя цена ЦБ за отчетный период составляет 100 рублей. Произведем расчет средневзвешенного числа активов, находящихся в данный момент в обращении, принимая исполнение всех опционов, руководствуясь методом собственных выкупленных акций:
50 * 3000 = 150000 рублей.
Количество собственных акций, которые возможно выкупить по рыночной цене:
150000/ 100 = 1500 штук.
При полном осуществлении опционов произойдет дополнительная эмиссия собственных бумаг в количестве:
3000 – 1500 = 1500 штук.
Следовательно, разводненная прибыль на одну ЦБ составит: 10000000/ (100000 + 1500) ≈ 98,5 рублей.
Где инвестору найти готовую информацию о разводненной прибыли на акцию
По международным стандартам финансовой отчетности, каждая компания-эмитент, присутствующая на фондовом рынке, обязана предоставлять финансовые показатели в виде отчета за определенный период для публичного ознакомления.
СПРАВКА. Финансовые показатели можно увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ) на официальном сайте интересующей компании.
ВНИМАНИЕ! Нормативов для РП не существует. В общем случае чем больше показатель, тем привлекательнее эмитент для потенциального инвестора. Однако для корректного сравнения компаний из одной отрасли необходимо отследить коррекцию diluted EPS во времени: так, стабильный рост РП на большом временном промежутке (от 5 лет и выше) говорит о стабильности и надежности компании; в то же время резкие колебания показателя указывают на высокорисковый актив.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Прибыль на акцию – EPS
Что такое Прибыль на акцию – EPS?
Прибыль на акцию (EPS) рассчитывается как прибыль компании, деленная на количество находящихся в обращении обыкновенных акций. Полученное число служит индикатором прибыльности компании. Компаниям свойственно сообщать прибыль на акцию, скорректированную с учетом чрезвычайных статей и потенциального разводнения акций. Чем выше прибыль на акцию компании, тем она считается более прибыльной.
Ключевые моменты
Формула и расчет для EPS
Стоимость прибыли на акцию рассчитывается как чистая прибыль (также известная как прибыль или прибыль), деленная на количество доступных акций. Более точный расчет корректирует числитель и знаменатель для акций, которые могут быть созданы с помощью опционов, конвертируемых долговых обязательств или варрантов. Числитель уравнения также более актуален, если он корректируется для продолжающихся операций.
Для расчета прибыли на акцию компании балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках используются для определения количества обыкновенных акций на конец периода, дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям (если таковые имеются), а также чистой прибыли или прибыли. Более точно использовать средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период, потому что количество акций может меняться с течением времени.
Пример EPS
Расчет прибыли на акцию для трех компаний на конец 2017 финансового года:
Понимание прибыли на акцию
Показатель прибыли на акцию – одна из наиболее важных переменных при определении цены акции. Это также основной компонент, используемый для расчета отношения цены к прибыли (P / E), где E в P / E относится к EPS. Разделив цену акций компании на ее прибыль на акцию, инвестор может увидеть стоимость акции с точки зрения того, сколько рынок готов платить за каждый доллар прибыли.
Сравнение чистой прибыли на акцию в абсолютном выражении может не иметь большого значения для инвесторов, поскольку обычные акционеры не имеют прямого доступа к прибыли. Вместо этого инвесторы будут сравнивать прибыль на акцию с ценой акций, чтобы определить величину прибыли и то, как инвесторы думают о будущем росте.
Базовая прибыль на акцию против разводненной прибыли на акцию
основные EPS каждого из этих выбранных компаний. Базовая прибыль на акцию не учитывает разводняющий эффект акций, которые могут быть выпущены компанией. Когда структура капитала компании включает такие элементы, как опционы на акции, варранты, ограниченные акции (RSU), эти инвестиции – в случае их реализации – могут увеличить общее количество акций, находящихся в обращении на рынке.
Например, общее количество акций, которые могут быть созданы и выпущены с помощью конвертируемых инструментов NVIDIA в финансовом году, закончившемся в 2017 году, составило 33 миллиона. Если это число прибавить к общему количеству находящихся в обращении акций, его разводненное средневзвешенное количество выпущенных акций составит 599 миллионов + 33 миллиона = 632 миллиона акций. Таким образом, разводненная прибыль на акцию компании составляет 3,05 млрд долларов / 632 млн = 4,82 доллара.
Иногда при расчете полностью разводненной прибыли на акцию требуется корректировка числителя. Например, иногда кредитор предоставляет ссуду, которая позволяет им конвертировать долг в акции при определенных условиях. Акции, которые будут созданы за счет конвертируемого долга, должны быть включены в знаменатель при расчете разводненной прибыли на акцию, но если бы это произошло, то компания не выплачивала бы проценты по долгу. В этом случае компания или аналитик добавят проценты, уплаченные по конвертируемой задолженности, обратно в числитель расчета прибыли на акцию, чтобы результат не был искажен.
EPS без учета чрезвычайных статей
Прибыль на акцию может быть искажена как намеренно, так и непреднамеренно несколькими факторами. Аналитики используют вариации основной формулы EPS, чтобы избежать наиболее распространенных способов завышения EPS.
Представьте себе компанию, которая владеет двумя заводами по производству экранов для мобильных телефонов. Земля, на которой расположена одна из фабрик, стала очень ценной, поскольку за последние несколько лет ее окружили новые разработки. Руководство компании решает продать завод и построить еще один на менее ценной земле. Эта сделка приносит фирме непредвиденную прибыль.
Хотя эта продажа земли принесла компании и ее акционерам реальную прибыль, она считается «чрезвычайной статьей», поскольку нет оснований полагать, что компания может повторить эту сделку в будущем. Акционеры могут быть введены в заблуждение, если непредвиденные доходы включены в числитель уравнения EPS, поэтому они исключены.
Аналогичный аргумент можно было бы привести, если бы компания понесла необычный убыток – возможно, сгорел завод, – который временно снизил бы прибыль на акцию и должен быть исключен по той же причине. Расчет прибыли на акцию без учета чрезвычайных статей:
EPS From Continuing Operations
In this example, that could increase the EPS because the 100 closed stores were perhaps operating at a loss. By evaluating EPS from continuing operations, an analyst is better able to compare prior performance to current performance.
The calculation for EPS from continuing operations is:
EPS and Capital
An important aspect of EPS that is often ignored is the capital that is required to generate the earnings (net income) in the calculation. Two companies could generate the same EPS, but one could do so with fewer net assets; that company would be more efficient at using its capital to generate income and, all other things being equal, would be a “better” company in terms of efficiency. A metric that can be used to identify companies that are more efficient is the return on equity (ROE).
EPS and Dividends
While EPS is widely used as a way to track a company’s performance, shareholders do not have direct access to those profits. A portion of the earnings may be distributed as a dividend, but all or a portion of the EPS can be retained by the company. Shareholders, through their representatives on the board of directors, would have to change the portion of EPS that is distributed through dividends in order to access more of those profits.
Because shareholders can’t access the EPS attributed to their shares, the connection between EPS and a share’s price can be difficult to define. This is particularly true for companies that pay no dividend. For example, it is common for technology companies to disclose in their initial public offering documents that the company does not pay a dividend and has no plans to do so in the future. On the surface, it is difficult to explain why these shares would have any value to shareholders.
Although the comparison between MLNX and SWN is extreme, investors will generally find a comparison of EPS and share prices between industry groups to be difficult to compare. Stocks that are expected to grow (e.g., technology, retail, industrial) will have a larger price-to-EPS (P/E) ratio than those that are not expected to grow (e.g., utilities, consumer staples).
EPS and Price-To-Earnings
Making a comparison of the P/E ratio within an industry group can be helpful, though in unexpected ways. Although it seems like a stock that costs more relative to its EPS when compared to peers might be “overvalued,” the opposite tends to be the rule. Investors are willing to pay more for a stock, regardless of its historical EPS, if it is expected to grow or outperform its peers. In a bull market, it is normal for the stocks with the highest PE ratios in a stock index to outperform the average of the other stocks in the index.
Frequently Asked Questions
What is a good earnings per share (EPS)?
What counts as a “good” earnings per share (EPS) will depend on factors such as the recent performance of the company, the performance of its competitors, and the expectations of the analysts who follow the stock. Sometimes, a company might report growing EPS but the stock might decline in price if analysts were expecting an even higher number. Likewise, a shrinking EPS figure might nonetheless lead to a price increase if analysts were expecting an even worse result. It is important to always judge EPS in relation to the company’s share price, such as by looking at the company’s price to earnings ratio (P/E) or earnings yield.
What is the difference between basic EPS and diluted EPS?
Analysts will sometimes distinguish between “basic” and “diluted” EPS. Basic EPS consists of the company’s net income divided by its outstanding shares. It is the figure most commonly reported in the financial media, and it is also the simplest definition of EPS. Diluted EPS, on the other hand, will always be equal to or lower than basic EPS because it includes a more expansive definition of the company’s shares outstanding. Specifically, it incorporates shares that are not currently outstanding but could become outstanding if stock options and other convertible securities were to be exercised.
What is the difference between EPS and adjusted EPS?
Adjusted EPS is a type of EPS calculation in which the analyst makes adjustments to the numerator. Typically, this consists of adding or removing components of net income that are deemed to be non-recurring. For instance, if the company’s net income was increased based on a one-time sale of a building, the analyst might deduct the proceeds from that sale, thereby reducing net income. In that scenario, adjusted EPS would be lower than basic EPS.
Опасности разводнения акций
Когда компания выпускает дополнительные акции, это может снизить стоимость акций существующих инвесторов и их пропорциональную долю владения компанией. Эта общая проблема называется разбавлением. Это риск, о котором инвесторы должны знать как акционеры, и им необходимо более внимательно изучить, как происходит разводнение и как оно может повлиять на стоимость их акций.
Ключевые выводы
Что такое разводнение акций?
Разводнение акций происходит, когда компания выпускает дополнительные акции. Следовательно, доля акционеров в компании уменьшается или размывается при выпуске этих новых акций.
Предположим, затем компания выпускает 10 новых акций, и все их покупает один инвестор. Сейчас в обращении находится всего 20 акций, и новому инвестору принадлежит 50% компании. Между тем, каждый первоначальный инвестор теперь владеет всего 5% компании – одной из 20 акций, находящихся в обращении, – потому что их доля владения была разбавлена новыми акциями.
Как акции становятся разводненными?
Есть несколько ситуаций, в которых акции становятся размытыми. Это включает:
Эффекты разбавления
Многие существующие акционеры не очень хорошо смотрят на разводнение. В конце концов, добавление большего количества акционеров в пул сокращает их долю в собственности компании. Это может заставить акционеров поверить в то, что их стоимость в компании снижается. В некоторых случаях инвесторы, владеющие большой долей акций, часто могут воспользоваться преимуществами акционеров, которым принадлежит меньшая часть компании.
Но не всегда все так плохо. Если компания выпускает новые акции для увеличения доходов, это может быть положительным моментом. Это также может быть сделано для сбора денег для нового предприятия, будь то инвестирование в новый продукт, стратегическое партнерство или покупка конкурента.
Предупреждающие знаки разбавления
Поскольку разводнение может снизить стоимость отдельных инвестиций, розничным инвесторам следует знать о предупреждающих знаках, которые могут предшествовать потенциальному размыванию акций, например о возникающих потребностях в капитале или возможностях роста.
Существует множество сценариев, в которых фирме может потребоваться вливание собственного капитала. Возможно, ему просто потребуется больше денег для покрытия расходов. В сценарии, когда фирма не имеет капитала для обслуживания текущих обязательств и не может брать на себя дополнительные долги из-за ковенантов существующего долга, при необходимости она может рассмотреть возможность размещения новых акций.
Возможности роста – еще один показатель потенциального размывания акций. Вторичные предложения обычно используются для получения инвестиционного капитала для финансирования крупных проектов и новых предприятий.
Акции также могут быть разбавлены сотрудниками, которым предоставлены опционы на акции. Инвесторам следует особенно внимательно относиться к компаниям, которые предоставляют сотрудникам большое количество опционных ценных бумаг.
Краткий обзор
Опционы на акции и аналогичные ценные бумаги имеют период перехода прав, обычно несколько лет, прежде чем они могут быть исполнены. Это может привести к увольнению сотрудников до окончания периода перехода прав, что побудит компании оценить количество опционов, на которые будут переданы права.
Если и когда сотрудники решат исполнить опционы, то обыкновенные акции могут быть значительно разводнены. От ключевых сотрудников часто требуется указывать в своих контрактах, когда и какую часть своих опционов они ожидают реализовать.
Разводненная прибыль на акцию (EPS)
Инвесторы могут захотеть узнать, какой была бы стоимость их акций, если бы все конвертируемые ценные бумаги были исполнены, поскольку это снижает доходность каждой акции. Стоимость прибыли на акцию, если все эти конвертируемые ценные бумаги (опционы на акции руководителей, варранты на акции и конвертируемые облигации ) были конвертированы в обыкновенные акции, называется разводненной прибылью на акцию (EPS). Он рассчитывается и отражается в финансовой отчетности компании.
Упрощенная формула расчета разводненной прибыли на акцию:
Базовая прибыль на акцию не включает эффект разводняющих ценных бумаг. Он просто измеряет общую прибыль за период, деленную на средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении за тот же период. Если бы у компании не было ценных бумаг с потенциально разводняющим эффектом, то ее базовая прибыль на акцию была бы такой же, как и ее разводняющая прибыль на акцию.
Если преобразованный метод и разводненная прибыль на акцию
Метод условной конвертации используется для расчета разводненной прибыли на акцию, если компания имеет потенциально разводняющие привилегированные акции. Чтобы использовать его, вычтите выплаты дивидендов по привилегированным акциям из чистой прибыли в числителе и добавьте количество новых обыкновенных акций, которые будут выпущены в случае конвертации, к средневзвешенному количеству акций в обращении в знаменателе.
Например, если чистая прибыль составляет 10 000 000 долларов США и имеется 500 000 средневзвешенных обыкновенных акций, то базовая прибыль на акцию составляет 20 долларов США на акцию (10 000 000 долларов США / 500 000). Если компания выпустила 10 000 конвертируемых привилегированных акций, по которым выплачивается дивиденд в размере 5 долларов США, каждая привилегированная акция конвертируется в пять обыкновенных акций, тогда разводненная прибыль на акцию будет равна 18,27 доллара США ([10 000 000 долларов США + 50 000 долларов США] / [500 000 + 50 000 долларов США]).
Мы добавляем 50 000 долларов к чистой прибыли, предполагая, что конвертация произойдет в начале периода, поэтому дивиденды не будут выплачиваться.
Если конвертируемый и конвертируемый долг
Метод условной конвертации такжеприменяется к конвертируемой задолженности. Проценты после уплаты налогов по конвертируемой задолженности добавляются к чистой прибыли в числителе, а новые обыкновенные акции, которые будут выпущены при конвертации, добавляются в знаменатель.
Обратите внимание, что проценты после уплаты налогов по конвертируемым долгам, которые добавляются к чистой прибыли в числителе, рассчитываются как сумма процентов по конвертируемым облигациям (100 000 долларов США x 5%), умноженная на ставку налога (1 – 0,30).
Метод казначейских акций и разводненная прибыль на акцию
Метод казначейских акций используется для расчета разводненной прибыли на акцию для потенциально разводняющих опционов или варрантов. Опционы или варранты считаются разводняющими, если цена их исполнения ниже средней рыночной цены акций за год.
Числитель остается прежним. Для знаменателя вычтите акции, которые могли быть приобретены за денежные средства, полученные от исполненных опционов или варрантов, из количества новых акций, на которые будет выдан варрант или исполнение опциона, а затем добавьте его к средневзвешенному количеству акций в обращении.
Опять же, если чистая прибыль составляла 10 000 000 долларов, а в обращении находится 500 000 средневзвешенных обыкновенных акций, базовая прибыль на акцию равна 20 долларам на акцию (10 000 000 долларов / 500 000). Если бы 10 000 опционов находились в обращении с ценой исполнения 30 долларов США, а средняя рыночная цена акций составляла 50 долларов США, разводненная прибыль на акцию составила бы 19,84 доллара США (10 000 000 долларов США / [500 000 + 10 000 – 6 000]).
Обратите внимание, что 6000 акций – это количество, которое фирма могла бы выкупить после получения 300 000 долларов за исполнение опционов ([10 000 опционов x цена исполнения 30 долларов] / средняя рыночная цена 50 долларов). Количество акций увеличится на 4 000 (10 000 – 6 000), потому что после выкупа 6 000 акций все еще остается дефицит в 4 000 акций, который необходимо создать.
Ценные бумаги могут быть антиразводняющими. Это означает, что в случае конвертации EPS будет выше, чем базовая прибыль на акцию компании. Ценные бумаги с антиразводняющим эффектом не влияют на акционерную стоимость и не учитываются при расчете разводненной прибыли на акцию.
Краткий обзор
Если компания имеет период прибыли с убытком или отрицательной прибылью на акцию, она не будет включать разводняющие ценные бумаги в свой расчет чистой прибыли на акцию, поскольку это будет иметь антиразводняющий эффект.
Финансовая отчетность и разводненная прибыль на акцию
Анализировать разводненную прибыль на акцию относительно просто, поскольку она представлена в финансовой отчетности. Компании сообщают о ключевых позициях, которые можно использовать для анализа эффектов разбавления. Эти статьи включают базовую прибыль на акцию, разводненную прибыль на акцию, средневзвешенные акции в обращении и разводненные средневзвешенные акции. Многие компании также представляют базовую прибыль на акцию, исключая чрезвычайные статьи, базовую прибыль на акцию, включая чрезвычайные статьи, корректировку на разводнение, разводненную прибыль на акцию, исключая чрезвычайные статьи, и разводненную прибыль на акцию, включая чрезвычайные статьи.
Компании также предоставляют важные детали в сносках. Помимо информации об основных методах бухгалтерского учета и налоговых ставках, в сносках обычно описывается, что учитывалось при расчете разводненной прибыли на акцию. Компания может предоставить конкретную информацию об опционах на акции, предоставленных должностным лицам и сотрудникам, и их влиянию на результаты в отчетности.
Разбавление может резко повлиять на стоимость вашего портфеля. Компания должна внести корректировки в свою прибыль на акцию и коэффициенты для оценки, когда происходит разводнение. Инвесторам следует обращать внимание на признаки потенциального размывания акций и понимать, как это может повлиять на стоимость их акций и их общие инвестиции.
Если компания имеет простую структуру капитала (другими словами, ее структуру капитала, которая не включает в себя потенциально разводняющих финансовых инструментов), то ее базовая прибыль на акцию (basic EPS) равна ее разводненной прибыли на акцию.
Однако, если у компании есть потенциально разводняющие финансовые инструменты, то ее разводненная прибыль на акцию может отличаться от ее базовой прибыли на акцию.
Разводненная прибыль на акцию (англ. ‘diluted EPS’), по определению, всегда равна или меньше базовой прибыли на акцию.
Далее мы рассмотрим влияние трех типов потенциально разводняющих финансовых инструментов на разводненную прибыль на акцию:
В конце мы разберемся, почему не все потенциально разводняющие финансовые инструменты приводят к разнице между базовой и разводненной EPS.
Разводненная прибыль на акцию, когда у компании есть в обращении конвертируемые привилегированные акции.
Когда у компании есть в обращении конвертируемые привилегированные акции, разводненная EPS рассчитываются с использованием метода допущения конвертации или метода «если конвертировано» (англ. ‘if-converted method’).
Метод «если конвертировано» основан на определении эффекта от того, какой была бы EPS, если бы конвертируемые привилегированные ценные бумаги были конвертированы в начале периода.
Если конвертируемые акции были конвертированы, то будет два эффекта.
Разводненная EPS, полученная с использованием метода «если конвертировано» для конвертируемых привилегированных акций, равна чистой прибыли, деленной на средневзвешенное количество акций в обращении (которое соответствует количеству акции при расчете базовой EPS) плюс дополнительные обыкновенные акций, которые будут выпущены при конвертации привилегированных акций.
Таким образом, формула для расчета разводненной EPS с использованием метода «если конвертировано» для привилегированных акций:
(Формула 2).
Рассмотрим этот расчет разводненной EPS на примере.
Пример 9. Расчет разводненной EPS с использованием метода «если конвертировано» для привилегированных акций.
Компания имела в обращении в 500,000 обыкновенных акций в средневзвешенном количестве; 20,000 конвертируемых привилегированных акций; и не имела других потенциально разводняющих ценных бумаг.
Рассчитайте базовую и разводненную прибыль на акцию компании.
Если каждая из 20,000 конвертируемых привилегированных акций конвертируется в 5 обыкновенных акций, то компания в случае конвертации имела бы дополнительно 100,000 обыкновенных акций (5 \(\times\) 20,000).
Иллюстрация 11. Расчет разводненной прибыли на акцию для Bright-Warm Utility Company.
Разводненная EPS
с использованием метода
«если конвертировано»