что влияет на индекс мосбиржи
Индекс МосБиржи: какие акции входят, как рассчитывается индекс и почему этот индикатор так важен
Индекс IMOEX
Индекс Московской биржи (код – IMOEX) является главным ориентиром состояния финансового рынка в России и включает в себя 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся компаний из ключевых секторов экономики. Количество и состав акций может периодически изменяться.
Наибольший вес имеют акций компаний следующих отраслей:
IMOEX является расчетной величиной, которая не является самостоятельным торговым активом.
Состав индекса МосБиржи
На сегодняшний момент в состав Индекса МосБиржи входят 42 акции наиболее крупных и перспективных российских компаний из ключевых секторов экономики. Периодически состав индекса меняется, но, как правило, постоянными участниками выступают:
Ежеквартально происходит пересмотр состава акций в корзине, предварительно формируются листы ожидания по включению и исключению из индекса акций с учетом рекомендаций индексного комитета.
Как рассчитывается индекс?
Индекс IMOEX рассчитывается в рублевой валюте как средневзвешенная по стоимости капитализации обычных и привилегированных ценных бумаг. При расчете учитывают только те акции, которые находятся в свободном обращении. Эмитенты распределяются по основным секторам экономики.
Механизм расчета полностью прозрачен и соответствует международным стандартам. Значение рассчитывается из отношения суммарной стоимости капитализации всех акций во время расчета индекса к значению делителя и выглядит следующим образом:
Вложения в Индекс МосБиржи
Вкладываясь в индекс, инвестор получает определенные преимущества и экономит свое время. В его портфеле сразу оказывается уже сбалансированный набор акций. Но сам индекс купить нельзя, можно только следовать ему. Есть три основных способа:
Покупка фьючерса на IMOEX позволяет зарабатывать на изменении цены при относительно невысоких оборотах и со сравнительно небольшим капиталом. Однако, основная сложность здесь заключается в том, что для эффективной работы с инструментами срочного рынка, как правило, нужно обладать довольно серьезными знаниями и опытом работы на бирже. В свою очередь, главным недостатком инвестирования в индексные фонды является комиссия, забирающая часть прибыли инвестора. Поэтому нередко инвесторы выбирают более прибыльный способ – самостоятельную покупку в определенных пропорциях акций, входящих в Индекс МосБиржи. Но для этого необходим довольно большой объем свободных денежных средств. Если размер капитала не позволяет реализовать такое решении, то неплохим альтернативным вариантом может быть приобретение акций из более узкого Индекса МосБиржи 10. В него входят 10 наиболее ликвидных акций, обращающихся на Московской бирже.
В чем заключается важность индекса МосБиржи для инвестора?
Индекс МосБиржи является своеобразным индикатором. На нем строятся многие отечественные ПИФы. Инвесторы внимательно следят за изменением индекса, который напрямую влияет на капитализацию ведущих компаний.
Чаще всего индекс МосБиржи используется инвесторами для прогнозирования поведения рынка и технического анализа. На графике можно проследить закономерности и спрогнозировать будущее движение рынка. Начинающему инвестору рекомендуется наблюдать за показателями индекса при открытии и закрытии торговых сессий. Волатильность рынка можно контролировать по максимальным и минимальным значениям индекса.
По сравнению с зарубежными российский фондовый рынок все еще довольно молод, но это не мешает инвесторам зарабатывать на нем. Эффективно работая с индексом, большинство инвесторов сокращает риски до минимума.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Эффективен ли индекс Мосбиржи как система выбора акций часть 1
Бытует мнение, что активные инвестиции — это плохо, потому что инвестор выбирает акции и может ошибиться, а пассивные, индексные инвестиции — это хорошо, потому что акции выбирать не надо, и ошибиться нельзя. Однако не все знают, что индекс — это тоже система выбора ценных бумаг со своими метриками: капитализация, free-float, ограничительные коэффициенты и прочая «кухня». Давайте посмотрим, насколько эффективен индекс Мосбиржи как система выбора ценных бумаг. Для начала исследуем, какие акции из индекса обошли его по доходности, а какие нет.
На следующем рисунке вы видите список акций, которые бывали в составе индекса на промежутке 10 лет (с 17.09.2010 по 17.09.2020), и превзошли доходность самого индекса.
Доходность самого индекса Мосбиржи (без дивидендов) за 10 лет составила 109,86%.
Всего победителей — 29 из 75 (39%). 7 из 29 акций-победителей были впоследствии исключены из индекса Мосбиржи, что предварительно можно расценить ошибку торговой системы.
Полный список «победителей и неудачников» из индекса Мосбиржи можно посмотреть здесь:
Примечание: сравнение велось по капитализации компаний. Если акция была включена в индекс позднее 2010, то доходность индекса для сравнения взята не за 10 лет, а за меньший соответствующий период. Данные индекса не включают последнюю ребалансировку от 18.09.2020.
Эффективность индекса Мосбиржи 39% — это хороший результат. В каком-то исследовании S&P 500, что лишь 20% акций из его состава опережают его по доходности.
Однако «хоронить» активное инвестирование рано по следующим причинам:
1) представленные данные — лишь предварительные
Нужно исследовать более детально акции, исключенные из индекса: не получается ли так, что при исключении они стоили дешевле, чем при включении (то есть индексные инвесторы постоянно продают какие-то акции в убыток). Исследование осложняется тем, что одни и те же акции включались и исключались из индекса многократно, и наша биржа любит эксперименты по включению каких-то акций в индекс на короткий период (на год — два).
И не получалось ли так, что основной рост акций-победителей пришелся на периоды, в которые их не было в индексе.
Не выйдет ли так, что когда Яндекс вырос в цене, и его долю в индексе увеличили, индексные инвесторы побегут его покупать за 5000 руб., а через некоторое время, когда его долю понизят, они же потянутся его продавать, например, за 2500 руб.
2) результаты индекса Мосбиржи, кажется, что можно улучшить
Среди победителей много акций, которые имели или имеют небольшую долю в индексе в связи с их сравнительно невысокой капитализацией. Таким образом, их победы несильно влияют на портфель.
А вот такие мастодонты как Газпром, Роснефть и др. оказались среди проигравших индексу, то есть, находясь в их акциях, инвесторы недополучили.
Кажется логичным, что нужно увеличивать в портфеле долю потенциальных победителей, и тогда вы сможете превзойти результат индекса. Нужно выработать механический критерий отбора потенциальных победителей из состава индекса и увеличить доли их в портфеле. Скорее всего, это не blue chips.
3) индекс Мосбиржи — это система трейдинга
Поскольку акции выбираются туда не на основе анализа бизнеса компаний, а по механическим показателям. И это мне не нравится субъективно. Например, если я считаю по бизнесу компанию слабой или переоцененной, но я индексный инвестор, мне придется все равно ее купить.
Покупка индекса — это как покупка кошки в мешке, авось что-то выстрелит.
4) критерии для включения в индекс и исключения, а также установления коэффицентов — не всегда прозрачны
Например, из индекса исключены Газпромнефть и НМТП, которые впоследствии обошли индекс. Стоило ли их исключать. Возникает идея построения своего индекса, в котором некоторые недостатки были устранены.
Есть мнение о том, что индексы, взвешенные по капитализации, представляют собой стратегию momentum (импульс: то что растет, получает еще больший вес, и растет еще дальше, а то, что падает, получает меньший вес — и падает сильнее, вплоть до исключения). Эффективно в целом, но что-то в этом есть неправильное.
Что сильнее влияет на индекс МосБиржи
Российский фондовый рынок подвержен влиянию совокупности внутренних и внешних факторов. В определенные моменты взаимозависимость рынка и отдельно взятого фактора может усиливаться, доминируя в оценках участников рынка. Иные факторы, напротив, временно уходят с орбиты инвесторов.
Наиболее яркими драйверами индекса МосБиржи, на которые в первую очередь обращают внимание инвесторы при планировании торговых решений, как правило, служат курс национальной валюты, динамика сырьевого рынка и тенденции на глобальном рынке рискового капитала.
На рисунке ниже представлена динамика изменения стоимости нефти, рынка акций США, курса американского доллара к рублю и индекса МосБиржи с 2015 г. Графический анализ сразу позволяет выделить чувствительность индекса российских акций к перечню рассматриваемых факторов.
На основе статистики определим, с каким из трех факторов — пара USD/RUB, нефть Brent, американский индекс S&P 500 — у индекса МосБиржи самая сильная взаимосвязь. В целях оценки проведем расчет коэффициентов корреляции на пятилетнем временном интервале. А для определения тенденций посчитаем ежегодные коэффициенты показателя силы связи двух переменных.
Таблица значений коэффициентов корреляции приведена ниже.
Итак, динамика показателей взаимозависимости индекса МосБиржи от 3 популярных факторов представлена в таблице.
На пятилетнем горизонте индекс МосБиржи демонстрирует наивысшую зависимость к фактору широкого рынка акций США S&P 500. Коэффициент корреляции 0,93 означает очень высокую прямую силу связи. Тенденция также очевидна: погодовая корреляция отражает устойчивые взаимосвязи страновых индексов.
В отдельные периоды под влиянием внутристрановых факторов значение глобальных трендов может ослабевать. Так было в 2014–2015 гг. и 2017–начале 2018 гг. Ранее мы подробно исследовали динамику рынка акций США и России — пришли к выводу, что усиление взаимосвязи индексов наблюдается в период устойчивости общемировых рыночных трендов. В ситуации неопределенности, вызванной внутренними факторами ценообразования рисковых активов, зависимость индикаторов ослабевает.
Вторым по значимости фактором курсообразования отечественного рынка выступает динамика нефти. Если на длительном интервале зависимость переменных характеризуется умеренной прямой силой связи (коэффициент корреляции — 0,3), то с прошлой осени наблюдается возврат привычных зависимостей: коэффициент корреляции в 2020 г. вновь вернулся в границы заметных прямых связей.
Наконец, самым неустойчивым индикатором российского рынка выступил курс национальной валюты. Пара USD/RUB с переменным эффектом может считаться значимым «поводырем». Отмечается слабая прямая сила связи на пятилетнем интервале оценки и заметная обратная зависимость показателей в последние 2 года.
Это значит, что ослабление рубля, которое наблюдается в 2020 г., не приводит к росту рынка, несмотря на высокую долю в индексе экспортоориентированных эмитентов бумаг. Укрепление рубля в 2019 г. также не оказывало негативного влияния на бенчмарк отечественного рынка акций.
Здесь стоит отметить и фактор смещения: если в статмоделях используются периоды более высокого порядка, нежели дневные, то зависимость показателей может усиливаться ввиду отложенного эффекта влияния.
Резюме
Анализ тенденций показал, что наибольший вес в курсообразовании индекса МосБиржи принимает индекс S&P 500. Отмечается устойчивая историческая зависимость рынков акций.
Нефтяной фактор характеризуется непостоянством. При этом в период существенных изменений цен на рынке энергоносителей динамика российского рынка становится уязвимой к сырьевому драйверу.
Курс иностранных валют оказывает скорее точечное влияние на стоимость отдельных бумаг в разрезе их экспортно-импортной специфики, нежели на широкий отечественный индекс акций.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Итоги торгов. Покупатели российских акций попали в ловушку
Три интересные акции из портфеля Баффета в эпоху высокой инфляции
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Рынок США. Готовимся к заседаниям ФРС и ЕЦБ
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Необычные особенности индекса МосБиржи
Главным индикатором Московской биржи, да и всего российского рынка является одноименный индекс МосБиржи (IMOEX). В базу его расчета, как правило, входят 50 наиболее ликвидных акций. Хотя на текущий момент в индексе всего 42 бумаги, удовлетворяющие всем условиям методики составления и расчета индекса.
Взвешены акции по капитализации, то есть вес каждой бумаги в индексе зависит от совокупной стоимости всех выпушенных акций этого типа, но с некоторыми поправками. Вес каждой акции в индексе умножается на специальный коэффициент для ограничения максимальной эффективной капитализации. Это нужно для ограничения влияния на индекс самых «тяжелых» бумаг.
Также долю бумаги в индексе определяет коэффициент free-float, который учитывает какая часть акций может быть свободно продана на рынке, а какая часть принадлежит частному контролирующему акционеру, государству или крупному якорному инвестору.
Ограничения для бумаг, входящих в индекс
Максимальный вес одной акции должен составлять не более 15%. А все акции одного эмитента на должен превышать 30%. Если доля выходит за эти рамки, то при следующем пересмотре индексов меняется поправочный коэффициент.
Вес 5-ти любых эмитентов не должен превышать 60% всего индекса в каждый момент расчёта бенчмарка.
Акции могут исключаться из индекса при снижении коэффициента ликвидности — LC. Этот показатель рассчитывается биржей. При падении его ниже 0,63%, весовой коэффициент присваивается нулю, и акция покидает индекс. Для того, чтобы вернуться в индекс, при прочих равных условиях, показатель ликвидности должен превысить уже 1,88%. В таком случае весовой коэффициент будет составлять 0,12. Ограничивающий коэффициент перестает влиять на долю акции в индексе при показателе ликвидности LC выше 15%.
Из-за ограничивающих коэффициентов наблюдаются различного рода парадоксы. Ниже приведем пример нескольких из них. Если Вы знаете другие особенности, пишите, пожалуйста, в комментариях.
1) К примеру, в индекс не входит третья компания по объему добычи жидких углеводородов Газпром нефть. Ее капитализация составляет 1,8 трлн руб. По этому показателю Газпром нефть входит в 10-ку крупнейших российских публичных компаний. Но участие акций в индексе ограничено коэффициентом free-float, который должен быть не менее 5%. У Газпром нефти — 4,3%
2) Следующий интересный момент, который можно отметить: доля Лукойла в индексе самая максимальная и сейчас составляет 16,01%. Компания добывает нефти в два раза меньше, чем Роснефть. Последняя, кстати, является самой дорогой компанией, входящей в индекс. Капитализация составляет 4,56 трлн руб. Но, что самое любопытное, доля крупнейшей нефтяной компании России в индексе МосБиржи всего 4,87%.
Похожая ситуация наблюдается в акциях потребительского сектора. X5 Retail Group является крупнейшим публичным ритейлером в России, опережает Магнит по выручке (1,3 трлн руб. против 1,14 трлн) и капитализации (примерна на 60 млрд руб.), но имеет более низкую долю в индексе — 1,74% против 2,46% у Магнита.
3) Акции с одинаковой капитализацией могут по-разному влиять на индекс. К примеру, Русал и ВТБ имеют капитализацию чуть ниже 500 млрд руб. Но вес ВТБ вдвое больше (1,25%), чем у Русала (0,67%).
Акции Яндекса при сопоставимой капитализации имеют вес в индексе 2,6%. Все дело в очень высоком показателе free-float — 96%. Однако доля влияния этой акции искусственно ограничена. Согласно методике формирования индекса МосБиржи, вес акции иностранного эмитента ограничивается путем специального коэффициента, в зависимости от показателя ликвидности, который рассчитывается биржей. У Яндекса значение ограничивающего коэффициента — 50%. У Русала — 100%. Сделано это в том числе и для снижения влияния динамики торгов подобными акциями на иностранных площадках.
Аналогичная ситуация наблюдается в акциях Мосбиржи с весом в одноименном индексе 1,14% и акциях ФСК ЕЭС с весом 0,35%. Капитализация этих компаний сравнима и составляет порядка 200 млрд руб.
4) А бывает и так, что почти одинаковый вес могут иметь две разные бумаги одного эмитента, совокупная стоимость которых отличится в разы. Речь идет о обыкновенных и привилегированных акциях Сургутнефтегаза, «капитализация» которых составляет примерно 1 трлн и 300 млрд руб. соответственно. При этом вес обычки — 2,46%, а вес префов — 2,14%.
5) Согласно правилам Московской биржи, чем выше free-float, тем выше доля акции в индексе с поправкой на капитализацию. А следующий интересный момент состоит в том, что максимальный free-float наблюдается только у привилегированных акций Татнефти и Сбербанка — 100%. Но их доля в индексе немного ограничена именно по этим причинам и составляет 0,6% и 1,2% соответственно.
6) Топ-10 самых «влиятельных» бумаг в индексе. Теперь посмотрим на те акции, от которых сильнее всего зависит движение главного показателя российского рынка.
Несмотря на то, что методика формирования индекса устроена так, чтобы снизить возможное влияние отдельных акций или эмитентов, мы видим, что всего лишь три бумаги занимают более 40% в индексе. При этом на 32 бумаги, не вошедшие в топ-10 приходится всего 27%. Такое распределение, хоть и не очень годится в плане диверсификации, но вполне точно отражает структуру российской экономики. В целом нужно отметить, что индекс МосБиржи неплохо характеризует структурный состав нашей экономики по отраслям.
Много связей, разных и интересных
Что влияет на индекс МосБиржи? Как связаны курс доллара и цена золота? Рассмотрим корреляционные зависимости популярных финансовых инструментов — и найдем много интересных взаимосвязей.
Связь прямая (положительная) — значит, при росте одного инструмента растет и второй. Связь обратная — значит, при росте одного инструмента второй падает, и наоборот.
В фокусе корреляционного анализа:
— индекс МосБиржи и факторы его ценообразования
— российский рубль и цены на нефть
— акции нефтяных компаний и стоимость барреля
— бумаги газовиков и цена кубометра газа
— доллар США и курс золота
— золото и золотодобытчики
— зависимость страновых индексов акций.
Интерпретация значений коэффициентов корреляции представлена в справочной таблице:
Кто выступает поводырем индекса акций МосБиржи
Для оценки силы пофакторного влияния на индекс акций возьмем три основных драйвера:
• цены на нефть — в силу ресурсного характера рынка,
• курс рубля к доллару США — в силу ориентации экономики на экспорт,
• американский индекс широкого рынка S&P 500, выступающий глобальным эталоном мировых фондовых площадок.
На 5-летнем периоде связь факторов и индекса МосБиржи везде положительная, но сила взаимосвязи значительно отличается. Самый устойчивый показатель российского бенчмарка с американским индексом S&P 500: 0,97 — означает очень высокую прямую зависимость курсов. Отдельно по 2021 г. можно наблюдать сохранение максимальной зависимости индекса именно от траектории S&P 500.
Также в 2021 г. высокая связь рынка отмечается и с котировками нефти марки Brent, что неудивительно. Год запомнится феерическим взлетом энергоносителей, и рынок акций улавливал колебания сырьевых цен. Но на длительном периоде и в разрезе погодовых корреляций коэффициенты не выходят за рамки умеренной прямой связи.
На долгосрочном горизонте зависимость курса USD/RUB и индекса заметная прямая. Однако корреляция неоднородна: в отдельные годы укрепление рубля может совпадать с ростом индекса. В 2021 г. показатель и вовсе отрицательный (заметная обратная связь), значит, снижение пары USD/RUB или укрепление рубля не вызывало снижения индекса, несмотря на экспортоориентированный характер рынка.
Отдельные бумаги обладают устойчивыми связями с динамикой валютной пары, но сам российский бенчмарк усредняет данное влияние.
Исторической зависимости индекса МосБиржи и факторов его ценообразования посвящен специальный материал.
Рубль VS нефть
Безусловно, курс рубля завязан на тренды рынка энергоносителей. От товарной конъюнктуры зависят параметры международной торговой позиции и баланс страны, а это оказывает непосредственное влияние на устойчивость нацвалюты.
Связь инструментов существует, но она непостоянна. Порой невооруженным взглядом можно подметить стабильность рубля при коррекции нефтяных цен, и наоборот, бурный рост Brent не всегда приводит к отклику нацвалюты.
Просто в определенные моменты доминируют иные факторы курсообразования рубля: весомое влияние имеет геополитика, курс доллара на глобальном валютном рынке, монетарные циклы внутри экономики. Отдельным аспектом при оценке рубля служит его зависимость от ситуации на долговом рынке капитала страны.
На 5-летнем интервале связь пары USD/RUB и Brent слабо отрицательная. В общем это означает негативное влияние падения нефти на рубль, но сила связи недостаточна, чтобы торговать исключительно данные зависимости.
В последние 2 года сила связи значительно окрепла: рост энергоносителей позитивно сказывается на динамике валюты, и в 2021 г. коэффициент –0,5 можно интерпретировать как заметное влияние нефтяных фьючерсов на рубль.
Зависимость бумаг нефтянки от стоимости барреля
В последние 5 лет наивысшую устойчивую зависимость к изменению Brent как в долларах, так по отношению к «рублебочке» проявляли две компании — Роснефть и Татнефть. А самая слабая историческая связь с нефтью диагностировалась по «префам» Сургутнефтегаза — там доминирует фактор курса валюты.
Однако картина резко меняется в 2021 г. На фоне налоговых изменений и корректировки дивидендной программы Татнефть становится аутсайдером года, полностью теряя связь с динамикой сырьевых фьючерсов. Вероятно, лишь с течением времени раскорреляция уйдет.
По-прежнему акции Роснефти демонстрируют сонаправленность с Brent. Высокий показатель корреляции наблюдается и по Лукойлу. А бумаги Сургутнефтегаза вновь подтвердили свою отрешенность от траектории фьючерсных контрактов на нефть.
Полный разбор, как курс нефти влияет на бумаги нефтегазовых компаний — в опубликованном ранее исследовании.
Газовые узы
Отдельного внимания заслуживает децентрализованный рынок газа. Высокое влияние на стоимость энергоносителей оказывает способ доставки сырья (СПГ или ТПГ) и отдаленность рынков сбыта.
Представленные на российском фондовом рынке крупнейшие мировые газодобывающие корпорации, Газпром и НОВАТЭК, на фоне исторического взлета цен газа на хабах в 2021 г. закономерно пользуются повышенным спросом у инвесторов.
Коронакризис оказал значимое влияние на показатели корреляции цен газа и акций компаний. Так коэффициенты выглядели к началу 2021 г.:
Наблюдалась лишь умеренная прямая связь европейского газа (TTF) и фьючерсов на американском хабе (NG). Заметные и высокие прямые связи бумаг Газпрома, НОВАТЭКа отмечались с курсом сырья на голландском хабе. Отрицательная слабая зависимость была у котировок NG и акций Газпрома.
С начала года к 17 сентября 2021 г. картина взаимосвязей изменилась:
Связи окрепли до абсолютных максимумов показателя — очень высокая прямая зависимость. Полная синхронность наводит на мысль о значительной спекулятивной составляющей цен газа на разных региональных площадках. По сути, наблюдаем пузырь в силу уникального сочетания погодных условий, перебоев поставок и исчерпания запасов в Европе.
Конечно, даже в случае коррекции сырьевых цен, средние значения стоимости кубометра будут еще долгое время поддерживать интерес к бумагам газодобытчиков.
Подробно принципы ценообразования газа мы разобрали в специальном материале.
Золото и доллар США
Общепризнанные защитные инструменты в ситуации неопределенности и низких ставок обладают исторической обратной зависимостью. Но сейчас сложилась нетипичная ситуация — погодовая зависимость золота и доллара, по сути, отсутствует (коэффициент корреляции LTM +0,14), лишь изредка проявляясь на сильных моментных движениях инструментов.
Дело в том, что есть объективные риски ужесточения монетарных курсов глобальных центробанков на фоне непрекращающегося инфляционного давления в национальных экономиках, а это залог снижения спроса на драгметалл. При этом спрос на рисковые активы все еще находится на высоком уровне, ограничивая восстановление доллара.
На перегретых рынках растут ожидания дальнейшего укрепления доллара США, стагнации золота и возвращения коэффициентов корреляции инструментов в область высоких отрицательных значений.
Противостоянию доллара США и золота посвящена отдельная статья.
В ритме золота
Зависимость курсов акций золотодобывающих компаний от динамики драгметалла отражена в таблице:
Отечественные Полюс и Полиметалл и американская Newmont Goldcorp наиболее точно повторяют динамику самого золота: долгосрочная корреляция максимально близка к 1. Наибольшей чувствительностью к процентному изменению базового актива обладают бумаги Полиметалла.
Параметры рисковости акций золотодобывающих компаний представлены в специальном исследовании.
Как связаны индексы разных стран
В эпоху глобализации тенденции на фондовых площадках повторяются, правда, с разной силой. На траекторию движения страновых индексов накладываются как внутристрановые особенности экономики, так и геополитическая повестка.
Анализ исторических связей всех ведущих индексов мира на основе перечня стран от провайдера MSCI представлен в обширном исследовании.
Безусловным поводырем мировых площадок выступает американский индекс S&P 500. Однако по меркам изменчивости отечественный рынок давно уже не самый рисковый, порой отличающийся относительной устойчивостью на фоне сильных макропоказателей российской экономики.
Отдельно в разрезе группировки стран BRICS ранее проводились оценки корреляции, показавшие, за исключением индекса Китая, высокую прямую связь страновых рынков акций.
Как применять корреляционный анализ
Корреляционная оценка позволяет выявить тенденции поведения активов в связке с факторами их ценообразования. Порой анализ помогает определить и аномальные отклонения курсов, которые со временем корректируются.
Изучение взаимосвязей инструментов может оказать дополнительную помощь при принятии инвестиционных решений.
Однако целиком и полностью полагаться на коэффициенты все же не стоит: в отдельные периоды связи инструментов под влиянием сторонних факторов могут ослабевать, а слепое ориентирование лишь на привычные зависимости, без учета контекста, способно обернуться потерями.
Тема для этой статьи была предложена читателем. Если вы хотите, чтобы эксперты БКС подробно проанализировали вопросы, которые интересны именно вам, используйте наш новый сервис: Предложите тему.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Итоги торгов. Покупатели российских акций попали в ловушку
Три интересные акции из портфеля Баффета в эпоху высокой инфляции
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Рынок США. Готовимся к заседаниям ФРС и ЕЦБ
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.