чем обеспечен российский рубль 2020
Путиномика: 17 декабря, российский рубль ждет «черная пятница»
Михаил Хазин и Андрей Бунич: повышением кредитной ставки инфляцию не остановить
17-е декабря может стать «чёрной пятницей» в российской экономике. По прогнозам аналитиков Совет директоров Центробанка России, скорее всего, повысит ключевую ставку сразу на один процентный пункт — до 8,5% годовых. А повышение ключевой ставки — решение жёсткое. Но куда деваться-то? Ведь инфляция-то, как бы помягче сказать, зашкаливает. Цены упорно лезут вверх. А высокая инфляция как раз и является основным поводом для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики регулятора. Например, в ноябре рост цен составил уже 8,4%. И это больно ударило по карману многих россиян. Давайте посмотрим официальные данные Росстата по продуктам питания.
Итак, в ноябре яйца куриные в среднем по России подорожали на 5,8%. Гречка стала дороже на 5,6%, сахар — на 3,2%, мясо кур — самое дешевое и, соответственно, самое покупаемое — в среднем подорожало на 1,4%. Капуста белокочанная взлетела в цене на 8,2%, огурцы — на 7,7%, свекла — на 7,6%, чеснок — на 3,6%, картофель — на 3,5%.
Обычная селёдка — на 3,8%, мука пшеничная — на 3,7%, горох и фасоль — 3,0%. И это — только за один месяц. А если сравнить с ценами за тот же период прошлого года, то шок и трепет гарантированы. Кстати, когда вам в последний раз зарплату индексировали?
Эльвира Набиуллина, как глава ЦБ, заявила, что в декабре решения по повышению ставки будут рассматриваться исключительно в диапазоне от сохранения до повышения на всего один процентный пункт, но ближе к верхней границе данного диапазона. Но будет ли достигнут желаемый результат? Или опять выстоятся очереди к обменным пунктам?
— У нас и так реальный сектор, предприятия, производящие продукт, на ладан дышат. Повышением ставок можно ещё более ухудшить ситуацию, и это, явно не приведёт ни к снижению цен, ни к росту экономики. Да и вообще, ни к чему хорошему, — считает эксперт Михаил Хазин. — При этом на инфляцию это никак не подействует, поскольку мы имеем не монетарную инфляцию, а инфляцию издержек, на которую ЦБ влиять не может. Она проявляется в росте цен на ресурсы, факторы производства, возникает в результате уменьшения совокупного предложения и сопровождается сокращением реального объема производства и занятости, повышением уровня безработицы. Так что повышение ставки ничего, кроме негатива, не принесёт.
«СП»: — По прогнозам аналитиков, в декабре сбережения граждан ещё больше обесценятся. О каких сбережениях идёт речь, если доходы сокращаются?
— Это неважно, есть накопленные сбережения и очень большие. И они обесцениваются в процессе за счёт высокой инфляции, которая из текущих доходов не компенсируются.
«СП»: — Пора менять рубли на доллары?
— По большому счёту нет, поскольку по доллару инфляция ещё выше, — считает эксперт.
В общем, куда ни кинь, везде — клин…
— Похожая ситуация была в 2014 году. Тогда тоже повышали кредитную ставку, — напоминает президент Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич. — Это происходило на волне крымских событий, да еще потом весь год падала цена на нефть. С того момента кредитная ставка снижалась. Возможно, ЦБ сейчас действует с учётом складывающейся неблагоприятной для России геополитической ситуации. Повышение ставки как раз может быть превентивной мерой для предотвращения атаки на рубль. Тогда это вполне оправдает действия Центробанка. Если же речь идёт о сдерживании инфляции, то, если бы она была монетарной, ЦБ мог бы на неё повлиять. Но она связана с проблемой монополий, с тем, что структура российской экономики такова, что позволяет при отсутствии конкуренции произвольно увеличивать цены. Сдерживание её через денежную массу попросту неэффективно. Остановить процесс невозможно, потому что он идёт очень жёстко.
«СП»: — Какие еще варианты есть?
— У нас всё идёт через рост цен на продовольственные товары. Он возник из-за недостатка предложений, который и спровоцировал рост цен. А отказаться от продовольствия люди не могут. В такой ситуации надо было бы выдать больше кредитов под поставки продовольствия. Это не должно представлять проблемы: у нас гораздо больше ипотечных и потребительских кредитов. Резкое увеличение поставок позволило бы сбить цены. И инфляция бы упала.
По мнению эксперта, ЦБ этого не делает, потому как считает, что действовать можно только через денежную массу. Но таргетирование инфляции можно достигать разными способами. Например, есть еще налоговое стимулирование, резервирование, пошлины, наконец.
Но, похоже, наши власти будут действовать как в анекдоте:
«Инфляция в России снизилась, потому что Росстат перевел морковь и свеклу из категории «продукты питания» в «предметы роскоши».
За и против рубля: что ждет российскую валюту к концу 2020 года
Когда в марте 2020-го мы с коллегами делали прогнозы укрепления рубля, ситуация казалась достаточно понятной — сырьевые рынки должны отыгрывать падение, а пандемия рано или поздно закончиться. Но сейчас предсказывать динамику курса сложнее. До конца года к действующим факторам неопределенности могут добавиться новые. Даже сюжет пандемии может повернуться в неожиданную сторону, например, если обвинения российских хакеров в попытке украсть информацию о вакцине приведут к новым санкциям. Тем не менее колебания в интервале ₽70–75 за доллар кажутся наиболее вероятным сценарием.
Мы видели довольно бурную динамику курса в 2020 году. Около ₽62 за доллар в начале года, скачок выше ₽80 в марте, укрепление до текущих ₽72. Это следствие нескольких факторов. Во-первых, динамики спроса на сырьевых рынках — из-за пандемии он значительно упал. Во-вторых, некоторого снижения интереса иностранных инвесторов к российским бумагам. Например, в апреле их доля в облигациях федерального займа упала ниже 32%. И, в-третьих, вероятного роста спроса населения на валюту.
В марте прогнозы экономистов были довольно схожими: казалось понятным, что к концу года рубль укрепится и уйдет с тех уровней, на которые его загнала паника и нефть. Точный прогноз я не предлагал, не буду его делать и сейчас. Но при этом основные факторы, скорее, за стабильный курс, чем за его значительное ослабление. Давайте оценим их влияние на курс в текущих обстоятельствах.
В балансе факторы примерно уравновешены — бюджетное правило не дает рублю слишком сильно снижаться, даже когда Минфин сокращает продажи валюты. Но спрос и динамика внешней торговли, а также санкции дают отрицательный сигнал. С моей точки зрения, в равновесии курс, скорее, немного ослабеет к январю 2021 года, чем укрепится, хотя размер этого снижения не должен оказаться значительным — вероятнее, что курс останется в интервале ₽70–75 за доллар.
Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе
«Ваши деньги обесценились». Как спасти накопления в рублях
Чаще всего россияне хранят свои сбережения в рублях — в крупных банках 89% депозитов и счетов открыто в национальной валюте. Однако курс рубля падает, а это значит, что импортные продукты и товары дорожают. Снижение курса подталкивает рост цен.
«Около 30% потребительской корзины России — импортные товары, динамика цен на которые косвенно влияет и на цены товаров российского производства», — рассказал «РБК Инвестициям» аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Александр Осин.
Это негативно сказывается на покупательной способности россиян. Если вы долго копите на отдых или крупную покупку, то из-за снижения курса рубля придется копить еще дольше. Ведь ваши накопления постепенно обесцениваются.
Во время пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 защитить сбережения можно с помощью иностранной валюты. Ее покупка поможет уберечь деньги от обесценения. Мы узнали у экспертов, какие валюты подойдут для этого лучше всего.
Что влияет на выбор валют
По словам Осина, выгоднее хранить сбережения в валютах тех стран, в которых стабильно низкая инфляция и у которых большой золотовалютный резерв. Сама валюта должна быть высоколиквидной, чтобы ее можно было легко и быстро продать и купить.
Кроме того, нужно выбирать валюты так, чтобы они были отвязаны от факторов, влияющих на рубль. А его курс зависит, в первую очередь, от спроса на активы развивающихся стран и ситуации на рынке нефти, рассказал «РБК Инвестициям» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Бабин.
Что касается числа валют, то некоторые эксперты советуют держать деньги в трех валютах, включая рубль. Бабин полагает, что для защиты от обесценения рубля можно ограничиться одной, двумя или тремя иностранными валютами.
Классический вариант
Самый популярный способ хранения сбережений — в рублях, долларах и евро. При таком портфеле ослабление одной из этих валют будет меньше влиять на ваши накопления. Кроме того, доллар и евро — самые ходовые иностранные валюты в России, их просто поменять на рубли, рассказал «РБК Инвестициям» главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич.
Обычно доллар растет по отношению к большинству валют, когда ситуация на мировых рынках ухудшается из-за глобальных негативных событий. Так случилось и в пандемию коронавируса. Поэтому доллар лучше всего подойдет для защиты от обвала рубля, акций, облигаций и других активов, отметил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций».
Бабин считает, что в зависимости от ситуации на рынках некоторое время можно оставаться только в долларе, а после стабилизации внешней обстановки перевести часть средств или всю сумму в валюты, которые могут вырасти, когда рыночная ситуация улучшится. Портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Дмитрий Дорофеев согласился, что курс доллара устойчив к глобальным шокам и кризисам.
Кроме того, основной торговый оборот между Россией и другими странами осуществляется в долларах и евро, что влияет на стоимость импортных продуктов. Они также являются основными резервными валютами, что существенно снижает риск потерять свои вложения, сообщила аналитик «Финама» Анна Зайцева.
По словам Бабина, за несколько месяцев, в конце весны и летом, евро подорожал более чем на 10% к доллару. Так что эта валюта в какой-то момент может перехватить инициативу и начать расти, несмотря на то что на нее тоже влияют глобальные негативные тренды.
Швейцарский франк
Для более консервативных и долгосрочных вложений подойдет швейцарский франк — общепризнанная защитная валюта. Он стабилен во время потрясений на мировых рынках, в эти периоды так же растет и, кроме того, способен повышаться вслед за другими рисковыми активами, сообщил Бабин. Все это подтвердила пандемия.
С начала года швейцарский франк опередил по темпам роста к доллару даже евро — 6,6% против 5,8%. Он занял второе место среди основных мировых валют после шведской кроны, которая подорожала на 7,5%.
Дорофеев отметил, что швейцарский франк относят к твердым валютам (hard currencies) наравне с долларом, евро и фунтом. Это значит, что они являются сильными национальными валютами, которые защищают сбережения от потери стоимости. За долгие годы они доказали, что способны сохранять свою ценность.
Альтернативные варианты
Еще одной популярной альтернативой является британский фунт. На эту валюту, как и на доллар с евро, можно купить большое число активов для дополнительного дохода, рассказал Дорофеев.
Кроме того, интересны вложения в китайский юань, считает Осин. КНР — вторая экономика мира, и ее руководство постепенно ремонетизирует экономику. Это значит, что государство возвращается к металлическому денежному стандарту — например, золота или другого драгоценного металла. Помимо этого, власти Китая в последние десятилетия успешно регулируют риск того, что стоимость активов или доходность инвестиций обесценятся из-за инфляции, отметил эксперт.
Где лучше покупать валюту и как ее хранить
Выгоднее всего приобрести валюту на бирже. Многие банки в основном предлагают обменять рубли на доллары и евро, и разница между курсом покупки и продажи часто слишком велика. Если валютный рынок нестабилен, то эта разница только растет, рассказал Бабин.
В сервисе «РБК Инвестиции» вы можете купить доллар, евро, китайский юань, швейцарский франк и британский фунт. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут
Хранить средства можно на валютном депозите, который понятен большинству людей. Государство гарантирует сохранность средств на банковских вкладах, если их сумма не превышает ₽1,4 млн, отметила Зайцева. Однако ставки по валютным депозитам существенно ниже, чем по российским. «Тем более что в евро они зачастую или отрицательные, или в этой валюте некоторые банки вообще отказываются открывать счета», — заявил Бабин.
По мнению Дорофеева, финансовые активы подойдут, если вы планируете покупать валюту на срок от одного года и больше. Он рассказал, что самыми популярными являются долларовые еврооблигации. Они притягивают инвесторов, так как имеют большое количество выпусков, так что есть из чего выбрать.
Помимо этого, можно приобрести акции компаний той страны, валюту которой вы решили купить. Бумаги топливно-энергетических компаний, предприятий металлургии и добычи, розницы и некоторых других отраслей с течением времени довольно успешно сохраняют стоимость вложений, а также приносят прибыль даже в условиях шоков, рассказал Осин.
Нужно также учитывать, что рубль способен не только падать, но и укрепляться. И в такие периоды хранение денег в валюте может привести к потерям, отметил Зварич. Например, с февраля 2016 года и до февраля 2018 года доллар ослаб по отношению к рублю на 25%. В такие периоды доходность рублевых облигаций значительно превышает аналогичные вложения в валюте, рассказал Бабин.
По его словам, нужно применить подход, который схож с другими инвестициями. «Необходимо оценить долгосрочные перспективы тех или иных вложений, а также риск, который вы готовы на себя взять», — сказал он.
В сервисе «РБК Инвестиции» можно купить или продать акции, облигации или валюту. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на больших комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут.
Плавающая стабильность: что будет с рублем во второй половине 2020 года
Российский рубль находится в режиме свободного плавания c 2014 года. Банк России не вмешивается в ход торгов на валютном рынке и не берет на себя обязательств по удержанию курса на каком-то уровне или в каком-то диапазоне. Курс рубля определяется текущим балансом спроса и предложения на валютном рынке. Какие факторы влияют на этот баланс?
Нефть, газ и туристы
Основную часть российского экспорта формируют нефть, нефтепродукты и газ, а также другие сырьевые ресурсы. Изменение цен на сырье оказывает сильное влияние на курс. Эта связь имеет понятный экономический смысл, так как стоимость экспорта влияет на предложение валюты на рынке. Поэтому снижение цен на нефть означает и снижение предложения валюты. Когда ее мало, то цена увеличивается, а курс рубля снижается. В этом смысле рубль является типичной сырьевой валютой.
За последние два месяца мировые цены на нефть восстановились после рекордного падения в начале апреля. Во-первых, снятие карантинных ограничений вызвало рост спроса. Во-вторых, с 1 мая начало действовать соглашение ОПЕК++ и стороны исполняют взятые на себя обязательства. Текущее сокращение составляет около 7% от мировой добычи. Именно это позволило сбалансировать рынок и способствовало росту цен на нефть, а значит, и укреплению рубля.
Бюджетное правило, Сбербанк и ФНБ
Формально Банк России отказался от механизма валютных интервенций еще в 2014 году. Однако денежные власти совершают операции на валютном рынке в интересах Минфина, в рамках бюджетного правила.
Кроме того, в марте-апреле Банк России продавал валюту в рамках сделки по продаже Сбербанка. Эти операции не были связаны с реализацией бюджетного правила, но передача пакета акций от ЦБ к правительству позволила продать дополнительно валюту на рынке. Правительство расплатилось средствами ФНБ, номинированными в иностранной валюте. ЦБ продавал эту валюту на рынке.
Сейчас, согласно бюджетному правилу, ЦБ уже должен был начать покупку валюты на рынке. Однако в этом году из-за сделки ОПЕК добыча нефти будет на 9–10% меньше, чем в прошлом, что не учитывается в бюджетном правиле. Поэтому логично, что и базовая цена должна быть на 9–10% выше для того, чтобы компенсировать сокращение объемов.
Минфин планирует компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы не только от снижения цен на нефть, но и от сокращения добычи. Скорее всего, в этом году денежные власти уже не будут покупать валюту.
Потоки капитала, развивающиеся рынки и ключевая ставка
Приток капитала на развивающиеся рынки обычно связывают с глобальным аппетитом к риску. Логично, что в феврале-марте, во время синхронных обвалов мировых фондовых рынков, наблюдался рекордно большой отток капитала с развивающихся рынков. В этом смысле российский рубль и российские активы ничем существенно не отличались. К примеру, бразильский реал и южноафриканский ранд сильнее снизились к доллару США, чем рубль.
Однако важны не только процентные ставки развитых стран, но и уровень процентных ставок в России. Снижение ключевой ставки Банка России приводит к тому, что дифференциал ставок с развитыми рынками снижается. Спекуляции на разнице ставок становятся менее привлекательными, а приток портфельного капитала падает.
19 июня Банк России снизил ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов, до 4,5%, и дал понять, что готов снижать ее и дальше. Такая политика способствует снижению и других процентных ставок в российской экономике, что в долгосрочной перспективе приведет к ослаблению рубля.
С учетом всех этих факторов, в ближайшие месяцы можно ожидать дальнейшего укрепления курса. Этому будут способствовать текущие цены на нефть, слабый спрос на импорт, а также то, что ЦБ не будет покупать валюту на рынке. Но без серьезного роста цен на нефть такое укрепление останется краткосрочным.
Хотите получить расширенный прогноз о курсах валют, ценах на нефть и перспективах российской и мировой экономики? Спросите Марселя Салихова лично на закрытой встрече РБК Talks. Купить билеты можно здесь
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается.
Эксперты рассказали, что поддержит рубль в 2020 году
Фундаментальные факторы говорят в пользу рубля и могут способствовать падению курса доллара вплоть до 70 рублей к завершению текущего года, полагают некоторые опрошенные РИА Новости эксперты.
При этом возможные иностранные санкции и ситуация с коронавирусом остаются главными труднопредсказуемыми факторами давления на российскую валюту, считают эксперты.
С начала года к середине сентября рубль потерял против доллара более 17%, максимальное падение этого года превышало в марте 24%.
Ожидаемый отдельными аналитиками выход курса доллара к завершению года в район 70 рублей сократил бы годовое падение рубля до 11,4%.
Но что обопрется рубль
В пользу укрепления рубля говорят фундаментальные факторы: реальная положительная доходность ОФЗ и высокие международные резервы РФ, более чем на треть превышающие сумму внешних обязательств страны, включая долги коммерческих организаций, считает Андрей Кочетков из компании «Открытие брокер».
«Рубль по своим качествам заметно отличается в лучшую сторону от большинства валют мира. Экономический спад в России в условиях пандемии COVID-19 оказался не столь сильным, благодаря меньшей доли сферы услуг в экономике. По мере восстановления деловой активности в мире и спроса на товары российского экспорта будут увеличиваться валютные потоки, которые поддержат рубль», — добавил он.
Текущий уровень международных резервов находится на историческом максимуме – около 600 миллиардов долларов, что позволяет говорить о высокой кредитоспособности и позволяет привлекать внешние займы по относительно низким ставкам, рассуждает Евгений Миронюк из компании «Фридом финанс».
Также среди факторов поддержки рубля до конца года Валерий Вайсберг из компании «Регион» назвал ожидаемое сохранение продаж валюты из ФНБ, дополнительные продажи валюты Центробанком РФ от сделки с акциями Сбербанка, подавленный импорт услуг из-за сокращения международных полётов и начало экспорта российской вакцины от коронавируса.
«Алармистские» сценарии для рубля в настоящее время не актуальны, потому что по параметрам дефицита бюджета и торгового баланса Россия выглядит намного лучше большинства стран, резюмировал Андрей Верников из ИК «Универ капитал».
Для тех, кому от 68 до 75
Базовый сценарий предполагает укрепление российской валюты до конца года, говорит Кочетков. Соответственно, курс доллара вернётся к снижению с потенциалом движения к 68-70 рублям, оценил он.
Базовый сценарий на четвертый квартал — укрепление валюты РФ вплоть до уровня 70 рублей за доллар, также оценивает Вайсберг.
При сохранении текущих цен на нефть можно ожидать курс доллара в районе 73 рублей, более скромно оценивает перспективы нацвалюты Андрей Верников из ИК «Универ капитал». «При этом запрет на покупку иностранцами российской нефти и газа в случае выигрыша демократами президентских выборов в США маловероятен. Демократы – глобалисты и вряд ли пойдут на усиление экономических санкций, а политические санкции на рубль не влияют», — добавил он.
До конца года ожидается высокая волатильность курса с попытками возвращения доллара ниже 75 рублей на фоне стабильных цен на нефть и частичного восстановления российского экспорта, оценивает Богдан Зварич из Промсвязьбанка. «На конец года ожидаем доллар в районе 73,5 рубля», — добавил он.
В базовом сценарии до конца года не предполагается существенного ослабления рубля, курс доллара ожидается на уровне 75 рублей, категоричен Владимир Евстифеев из банка «Зенит».
Девальвационные риски
Основным фактором труднопредсказуемого риска для рубля остаётся международная политика, полагает Евстифеев. «Развитие отношений с ЕС вновь заходит в тупик на фоне историй с Белоруссией и Навальным. Не стоит забывать и о президентских выборах в США, которые могут преподнести негативный сюрприз для рубля. Уже сейчас периодически возникают намерения «наказать» РФ за якобы вмешательство в предвыборную гонку. Ближе к дате выборов эта тема может стать ключевой», — добавил он.
Из внешних рисков для национальной валюты выделяется и ситуация с возможной «второй волной» коронавируса в мире, что может, как минимум, сдержать восстановление мировой экономики, а значит, негативно сказаться на отношении инвесторов к рисковым активам, включая валюты развивающихся стран, отметил Зварич.
Помимо внешней политики давление на рубль исходит со стороны сокращения нерезидентами позиций в ОФЗ, отметил Евстифеев. «Это не агрессивное бегство, а скорее фиксация прибылей по мере завершения цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Привлекательность рублевого долга в условиях снизившегося размера ключевой ставки ЦБ РФ остаётся слабой», — добавил он.
В этих условиях российская валюта становится более зависимой от конъюнктуры на глобальных фондовых и сырьевых рынках, теряя спекулятивный драйвер укрепления за счёт carry trade, добавил Миронюк.
Рубль сейчас существенно переоценен относительно нефти, так как рублевая стоимость барреля Brent находится лишь немного выше 3 тысяч рублей, отмечает Дмитрий Бабин из компании «БКС брокер». «В прошлом году этот показатель колебался в коридоре 3700-4400 рублей, а это более приемлемый диапазон с точки зрения доходов госбюджета и нефтегазовых компаний. Данный дисбаланс будет сдерживать укрепление рубля в случае роста нефтяных цен на мировом рынке», — добавил он.
Также внутренним фактором давления на рубль может стать конвертация нерезидентами дивидендов Сбербанка, заключил Вайсберг.